一家子硬核企業(yè)家。

就在最新IPO進(jìn)展中，智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司正力新能正式向港交所遞表，沖刺IPO。

正力新能，主打動(dòng)力電池，是寧德時(shí)代所代表的賽道里的一員，蓄力5年，擠入前十。

但正力新能之所以備受關(guān)注，不僅因?yàn)楣景l(fā)展之迅猛，還在于背后的掌舵者——曹芳，現(xiàn)年66歲，北大碩士研究生學(xué)歷。

以及曹芳還有另一重身份：“玻璃大王”福耀集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)曹德旺的胞妹，一度在福耀任職多年，算是汽車供應(yīng)鏈領(lǐng)域里的知名“鐵娘子”。

現(xiàn)如今，曹芳掌舵的公司，對(duì)福建老鄉(xiāng)曾毓群的寧德時(shí)代，發(fā)起沖擊。

有意思的是，正力新能和寧德時(shí)代，也頗有淵源。

行業(yè)第九何以IPO？

正力新能招股書顯示，其營(yíng)業(yè)收入從2021年的14.99億元，增長(zhǎng)至2022年的32.90億元，2023年達(dá)到了41.62億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為66.62%。

24年一季度的營(yíng)業(yè)收入為7.37億元，相比去年同期的2.27億元增長(zhǎng)了224.7%。

21-23年的毛利分別為3017.8萬元、-2902.8萬元以及20848.9萬元；毛利率分別是2.01%、-0.88%和5.01%。今年一季度的毛利為6822.8萬元，毛利率提升至9.26%。

對(duì)比動(dòng)力電池領(lǐng)域的龍頭寧德時(shí)代，其近三年的毛利率分別達(dá)到了26.28%、20.25%和22.91%。而24年一季度，寧德時(shí)代的毛利率更是達(dá)到了26.42%。

再來看市場(chǎng)份額排名接近的欣旺達(dá)，21-23年毛利率分別為14.69%、13.84%以及14.60%，24年一季度毛利率為16.52%。

對(duì)比來看，正力新能目前的毛利率并不高。

針對(duì)23年一季度的毛損情況，公司在招股書中解釋為分配給客戶的生產(chǎn)線暫停，在發(fā)展新客戶的過程中產(chǎn)生了高額的制造費(fèi)用。

盡管營(yíng)收高速增長(zhǎng)，毛利率也逐漸改善，但公司仍處于虧損狀態(tài)。

2021至2023年，正力新能分別虧損了4.02億元、17.2億元以及5.9億元，而24年一季度則虧損了1.68億元。

但手握的現(xiàn)金不斷增多，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物從2021年的7,67億元，到2022年的9.36億元，增長(zhǎng)到2023年為20.34億元。24年一季度，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物達(dá)到了21.83億元。

對(duì)于虧損，正力新能在招股書中解釋，目前他們?nèi)蕴幱诔砷L(zhǎng)階段，尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

而且中國(guó)動(dòng)力電池行業(yè)正處于發(fā)展拐點(diǎn)，在補(bǔ)貼政策退坡的背景下，他們需要更加聚焦于如何在控制成本的同時(shí)，打造出高質(zhì)量的多技術(shù)路線產(chǎn)品。

正力新能打造的產(chǎn)品，目前主要賣給誰？

或者說，哪些廠商支撐了正力新能的市場(chǎng)份額，使其能夠沖刺IPO？

目前，正力新能已獲得了包括零跑、上汽通用、廣汽傳祺、一汽紅旗等等多家主機(jī)廠的定點(diǎn)合作。

其中，零跑是第一大客戶，雙方已合作三年，正力新能是零跑的核心電池供應(yīng)商且參與到零跑全部車型的批量供貨。

二、三、四大客戶分別是廣汽、上汽以及一汽。

多家知名車企的定點(diǎn)，使得正力新能的市場(chǎng)份額不斷提高。

2023年，正力新能的在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池的市場(chǎng)份額為1.4%，今年上半年升至1.6%，位居國(guó)內(nèi)第九。

排在正力新能前面的玩家，除了撤回IPO申請(qǐng)的蜂巢能源，都已上市。

現(xiàn)在，輪到這位跨界鋰電獨(dú)角獸了。

玻璃大王左右臂，打造鋰電獨(dú)角獸

正力新能和兩個(gè)福建人頗有淵源。

一位是福耀玻璃創(chuàng)始人曹德旺，另一位是寧德時(shí)代創(chuàng)始人曾毓群。

正力新能的前身，實(shí)際是塔菲爾新能源，創(chuàng)辦人龍繪錦早前在新能源科技有限公司（ATL）工作，是曾毓群的下屬。

曾毓群離職創(chuàng)立寧德時(shí)代四年后，即2015年，龍繪錦也帶著一批ATL員工創(chuàng)辦了塔菲爾新能源 (以下簡(jiǎn)稱塔菲爾)。

這一年，57歲的曹芳，剛剛“因個(gè)人年齡”從福耀公司離職一年，還未和塔菲爾建立聯(lián)系。

過了法定女性退休年齡的曹芳，沒有選擇退休。

而是選擇在2013年，和當(dāng)時(shí)福耀玻璃的另一位副總經(jīng)理陳繼程攜手創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)辦了常熟新中源創(chuàng)業(yè)投資有限公司。

在創(chuàng)辦當(dāng)年便收獲了知名合作伙伴：豐田。

新中源和全球第一大車廠豐田合作，成立新中源豐田能源系統(tǒng)有限公司，為豐田的混動(dòng)車型提供電池系統(tǒng)，如今是正力新能旗下的一家子公司。

或許是預(yù)感到了新能源的風(fēng)口，二人此后在新能源賽道持續(xù)加碼。

2016年，陳繼程也從福耀玻璃離職，又和曹芳成立了正力投資。

后來通過正力投資，和蔚來合資成立了正力新能源，為蔚來首款量產(chǎn)車ES8設(shè)計(jì)電池包。

2019年2月，曹芳和陳繼程迎來關(guān)鍵一戰(zhàn)，投資1.6億元入股塔菲爾，重組成立正力新能，承接了塔菲爾的技術(shù)、產(chǎn)品以及客戶關(guān)系。

2020年8月，曾在福耀玻璃多家子公司擔(dān)任財(cái)務(wù)經(jīng)理的梁旺春，加盟正力新能擔(dān)任CFO與董事會(huì)秘書。

公司重組為正力新能后，不斷擴(kuò)張，產(chǎn)品線覆蓋車載動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池和飛行器電池，先后進(jìn)行了四輪融資。

成立當(dāng)年完成A輪融資，背后股東有海松資本、南京江寧、中金上汽、新興產(chǎn)業(yè)基金、東南新能等，估值達(dá)到144億元。

成立第一年，躋身獨(dú)角獸。

去年11月底開展B輪融資后，估值達(dá)到182億元，近日正式向港交所遞交招股書。

招股書顯示，曹芳與陳繼程通過控制企業(yè)與一致行動(dòng)人協(xié)議，聯(lián)合控制正力新能64.6%股權(quán)。曹德旺控制的福建耀華持股2.52%。

至此，除了先前撤回IPO申請(qǐng)的蜂巢能源外，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池Top10均向?qū)Y本市場(chǎng)發(fā)起沖擊。

行業(yè)開始進(jìn)入新階段，高速增長(zhǎng)的時(shí)代過去了，連行業(yè)龍頭都卷不動(dòng)了。

寧德時(shí)代近期發(fā)布財(cái)報(bào)，營(yíng)收相比去年同期下降11.88%，這是其連續(xù)第三個(gè)季度營(yíng)收下降。

而更加殘酷的是，動(dòng)力電池行業(yè)分化明顯，市場(chǎng)向頭部集中的現(xiàn)象。

據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，2024上半年寧德時(shí)代和比亞迪兩家，合計(jì)占據(jù)國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝車量的70.48%。

第三名及后面的玩家，只能分到個(gè)位數(shù)的市場(chǎng)份額，被迫“以價(jià)換量”。

有動(dòng)力電池企業(yè)上市后，仍在虧損，毛利率跌至個(gè)位數(shù)。

對(duì)此，正力新能在招股書中也表示，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈且集中，預(yù)計(jì)未來競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更激烈，競(jìng)爭(zhēng)壓力會(huì)影響正力新能的增長(zhǎng)和市場(chǎng)份額。增長(zhǎng)前景可能會(huì)面臨挑戰(zhàn)。

但正力新能也判斷，未來5年行業(yè)仍處在上升期，預(yù)計(jì)2028年以前，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量仍將以37.9%的復(fù)合年增長(zhǎng)率穩(wěn)步增長(zhǎng)。

新能源的浪潮仍在繼續(xù)，動(dòng)力電池行業(yè)仍舊水大魚大，但同樣也風(fēng)高浪急。

招股書傳送門：https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2024/106670/documents/sehk24072602005_c.pdf