DNF手游的火爆，給騰訊二季度財報早早打下了一針強心劑。但昨天的財報結果，依然超出了很多人的預期。

二季度，騰訊營收同比增長8%至1611.2億元（一季度同比增長6%），略低于市場預期的1613.5億元；毛利同比增長21%，至859億元；經營盈利同比增長40%至507億元，略不及預期的514.6億元；

凈利潤同比增長82%至476.3億元，大幅超過預期399.4億元；調整后凈利潤同比增長53%至573.1億元，大幅超過預期486.7億元。

騰訊二季度財報表現｜圖片來源：騰訊

騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰指出，二季度業績展現了公司平臺與內容結合戰略的優勢，騰訊將繼續在平臺和包括AI在內的技術領域內進行投資，以創造更多的商業價值和更好地服務用戶需求。

在騰訊三大主營業務中，增值服務收入788億元同比增長6%，網絡廣告收入299億元同比增長19%，金融科技及企業服務收入504億元同比增長4%。廣告已經連續多個季度保持兩位數增長，且保持較高的毛利率水平，本季度毛利166億元同比增長36%，毛利率由去年同期49%提升至56%。

截至今年二季度，騰訊已連續五個季度實現毛利同比增速超20%。財報顯示，毛利增長主要得益于本土市場游戲收入、視頻號廣告收入、小游戲平臺服務費及視頻號商家技術服務費等高毛利率收入來源的增長。長視頻業務和云服務業務的毛利增長也為整體毛利的增長做出了貢獻。

隨著毛利率的持續提升，騰訊繼續積極回購股票。年初，騰訊設定了2024年擬回購超過千億港元的目標，目前已經完成了523億港元的回購，超過了2023年全年494億港元的回購總額。今年以來，騰訊的股價已經上漲了約27%。

游戲「復蘇」

二季度騰訊游戲業務恢復增長態勢，本土、國際市場均同比增長9%。

其中當季發售的 DNF 手游（《地下城與勇士：起源》）功不可沒。二季度，騰訊游戲本土收入同比增長9%至346億元（一季度同比下降2%），財報中騰訊稱主要得益于《地下城與勇士：起源》、《無畏契約》以及《金鏟鏟之戰》《英雄聯盟手游》一批次新游的推動。

Sensor Tower 6月數據顯示，推出一個月后，《地下城與勇士：起源》光是在國內的蘋果應用商店就獲得了2.7億美元的收入，同時這種強勁的勢頭一直持續到7月份。

《地下城與勇士：起源》｜圖片來源：《地下城與勇士：起源》官網

投行富瑞集團（Jefferies）已經上調了對《地下城與勇士：起源》的2024年游戲總收入的預期，從此前的190億元上調至240億元。

除了本土游戲，海外收入同樣增長加速。二季度同比增長9%至139億元（一季度收入同比增長3%），主要得益于Supercell新游戲表現突出：《PUBG MOBILE》表現強勁的同時，新游《爆裂小隊》上線至今總收入已超過5000萬美元，《荒野亂斗》的增長勢頭持續加快，二季度季度平均日活躍用戶數量創歷史新高，流水同比增長10倍。

另據Sensor tower的數據顯示，按日活躍用戶規模計算，二季度《荒野亂斗》在國際市場手游中排名第三。

重點游戲方面，《王者榮耀》和《和平精英》二季度兩款游戲均恢復流水增長，摩根士丹利預計，今年二季度騰訊游戲的國際市場流水同比增長40%—50%，加上本土市場多款長青游戲回暖，下半年騰訊游戲的收入增速有望達到13%。

小游戲方面，二季度小游戲總流水同比增長超30%，近一年則有60多款游戲DAU（日活躍用戶數量）過百萬，有240多款游戲季度流水超過千萬元。

關于游戲行業方與應用運營商之間關系緊張的猜測，首席戰略官James Mitchell回應稱，這種緊張關系是天然的，主因為應用商店對游戲和數字內容征收高達30%的費用，這對游戲開發者來說無疑是一筆不小的開銷。盡管應用商店聲稱他們為游戲行業提供了一個有益的生態系統，但游戲開發者們認為，如果真是這樣，其他類型的產品也應當分享這些成本。

Mitchell進一步分析稱，隨著時間的推移，無論是因為監管政策的調整還是市場的競爭壓力，應用商店的抽成比例很可能會逐步降低。這是一個行業趨勢，也是游戲開發者們所期待的。

就《地下城與勇士：起源》而言，鑒于這款游戲強大的品牌吸引力和玩家的熱情，騰訊選擇了通過內部渠道而非安卓應用商店來發布這款游戲。這樣對公司所獲得的回報和用戶體驗都有好處。

但對于未來發布的其他游戲，公司計劃從頭開始培養用戶群體，并期待繼續與應用商店運營商保持合作。

關于iOS平臺上微信小游戲的商業化問題，Mitchell澄清了一些外界的誤解。他強調，目前騰訊并沒有通過繞開蘋果的支付系統來商業化微信小游戲。但如果能夠實現這樣的商業化，對騰訊、蘋果以及游戲開發者和用戶都將是有益的。目前，騰訊正在積極與蘋果進行談判，探索一種能夠實現三方共贏的解決方案。如果談判沒有取得進展，那么現狀可能會繼續維持。

視頻號驅動，廣告收入同比增長19%

二季度，廣告業務收入同比增長19%至299億元，主要受視頻號及長視頻的收入增長驅動。由于部分互聯網服務公司的廣告預算縮減，移動廣告聯盟的收入同比下降。

去年以來，視頻號就成為騰訊財報的重點項目之一。

財報顯示，通過改進推薦算法和增加本地化內容，視頻號的用戶使用時長有了顯著的同比增長，這表明視頻號在吸引和增加用戶參與度方面取得了進展，這對廣告業務的增長起到了積極作用。此外，微信和WeChat的合并月活躍賬戶數也同比增長了3%，達到了13.71億。

騰訊在本季度還升級了其廣告技術平臺，即騰訊廣告3.0系統，該平臺能夠分析更長周期的用戶興趣，以及更高頻地處理用戶信號，從而使騰訊能夠獲得更深入的用戶洞察，并提供更精準的廣告推薦。

盡管視頻號驅動的收入在快速增長，但本季度披露的信息仍然有限。關于微信生態系統中的電商業務，騰訊總裁劉熾平在業績發布會上稱，與其他短視頻平臺相比，微信生態內的直播電商在總商品交易額增長方面并未出現放緩。這主要是因為微信生態內的直播電商交易額規模相對較小，還有很大的增長空間。

此外，劉熾平還提到近期騰訊重新定位了直播電商業務，使其更深入地融入微信電商系統。他強調，騰訊的目標是在微信內部打造一個電商生態系統，而不僅僅是依賴于視頻號和直播頻道。騰訊計劃在微信內部構建一個與整個微信生態系統相連的電商生態系統。

接下來，微信電商將充分利用視賬號和直播頻道的資源，同時也會連接到微信生態的所有元素，包括公眾號、小程序、企業微信以及微信內部的所有社交和群組活動。

至于銷售額增速明顯放緩，劉熾平解釋稱這是是因為直播電商雖然可以快速增長，但隨后可能會遇到自然瓶頸。如果能夠系統地在微信內構建電商生態系統，并利用微信內部的所有資源，那么就有希望構建一個更大、更有意義、潛力更大的電商生態系統。

AI大模型落地加速

財報顯示，AI技術正在加速落地。二季度，騰訊基于基礎模型「騰訊混元」推出的生成式AI應用元寶上線后功能持續升級，其覆蓋公眾號的深度AI搜索功能是亮點之一。

騰訊「元寶」｜圖片來源：「元寶」官網

目前騰訊混元大模型已在近700個騰訊內部業務和場景中落地，助力騰訊會議、企業微信等SaaS產品智能升級；并在上個月升級了其高性能計算網絡，以提高網絡通信和大型語言模型（LLM）訓練的效率，并將其云平臺擴展到了Meta Platforms的新Llama 3.1模型。

盡管在國內AI領域的價格戰中，騰訊尚未展現出明顯的優勢，但它通過發布大模型知識引擎等AI工具和高性能計算服務，致力于降低大模型產業落地的門檻，縮短模型到應用的距離。

此外，騰訊SaaS、PaaS等自研產品商業化加速，在制藥、制造、零售等行業的滲透率不斷提高，服務已經滲透到福耀玻璃、太古可口可樂、衛龍、美的、國家電網等眾多標桿客戶，頭部客戶滲透率超過50%。

騰訊在研發上的投入也相當可觀，財報顯示，騰訊Q2研發開支達172.77億元，自2018年至今六年研發投入超過3026.09億元，持續發力核心技術自研、提升產品競爭力。

在談到與人工智能相關的收入，包括高性能計算基礎設施、模型庫和企業級AI解決方案，以及騰訊對AI在未來收入貢獻的預期時，騰訊首席戰略官James Mitchell在業績發布會上指出，客戶對于租賃GPU以滿足AI需求呈現出快速增長的趨勢。

James Mitchell談到，在美國，超大規模云服務提供商通過出租GPU給有AI需求的公司已經形成了龐大的業務。在中國，這一趨勢也在增長，不過規模較小，部分原因是中國的初創企業沒有像美國公司那樣擁有巨額資金支持。

中國的許多小公司資本在10億到20億美元之間，而不是像一些由美國大型風險投資公司資助的初創企業一樣擁有100億甚至900億美元的資本。

同時，雖然云服務中GPU的租賃需求在增加，但其中一些需求實際上是從原本的CPU租賃需求中轉移過來的。因此，雖然GPU的租賃業務發展得很好，但CPU處理的業務增長則相對平穩。

騰訊在AI技術上的持續投入和商業化努力，預示著公司在未來技術驅動的市場中擁有潛力，但也需要在國內外市場中找到合適的定位，以保持其競爭力并實現可持續的增長。