在女性社會(huì)地位日益提高的當(dāng)下，“她經(jīng)濟(jì)”市場所迸發(fā)的商業(yè)影響力已經(jīng)不容小覷。

而說到她經(jīng)濟(jì)，堪稱“亞洲最佳整容”技術(shù)的美圖或許是一個(gè)不可或缺的角色。前不久公布財(cái)報(bào)之后，也贏得了資本市場的一片叫好。據(jù)港股研究社調(diào)查顯示，財(cái)報(bào)公布后次日，美圖股價(jià)一度暴漲超12%。

但美圖要想維持這一漲勢(shì)，似乎有點(diǎn)難。截至9月4日港股收盤，美圖以5.52%的跌幅收盤，報(bào)1.71港元，市值13.75億港元。事實(shí)上，在此之前已連續(xù)2日下跌，而目前1.71港元的股價(jià)相較于8.5港元的發(fā)行價(jià)已經(jīng)下跌了近80%，不足2017年3月高光時(shí)刻23.05港元的1%，市值蒸發(fā)了900多億。

不得不說，對(duì)比曾經(jīng)風(fēng)光無限的美圖，如今略有窮途末路的味道。這位在修圖美顏界堪稱“一哥”的玩家，為何會(huì)如此如此不受資本市場待見呢？

用戶規(guī)模難以突破“天花板” 美圖現(xiàn)“她經(jīng)濟(jì)”焦慮

事實(shí)上，近三年來美圖的絕大部分營收都是依賴于其智能硬件業(yè)務(wù)，也就是美圖手機(jī)。在美圖砍掉手機(jī)和電商業(yè)務(wù)之后，市場出現(xiàn)大幅縮水也是順理成章之事，而相應(yīng)的負(fù)面情緒也影響了股價(jià)和市值的表現(xiàn)。

此后，美圖的大部分動(dòng)作主要聚焦在“變美”的邏輯上，比如開展美和社交、入局醫(yī)美行業(yè)等，這背后也承載了美圖想要實(shí)現(xiàn)內(nèi)部流量轉(zhuǎn)化的愿景，但效果究竟如何？

從美圖今年上半年的財(cái)報(bào)的基本面來看，營收雖然同比增長了20%至5.575億元人民幣，但凈虧損依然達(dá)1600萬元。且回顧以往財(cái)報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)，美圖的增長動(dòng)力呈現(xiàn)疲態(tài)。2019年上半年，美圖營收同比下滑4.7%，從2019年全年來看，營收同比僅增3.2%。

而作為一家主攻“她經(jīng)濟(jì)”市場的軟件公司，用戶規(guī)模的重要性不言而喻。

今年上半年，美圖的月活躍用戶總數(shù)達(dá)2.95億人次，較2019年12月增長4.6%。其中，美圖秀秀月活躍用戶數(shù)達(dá)1.21億，較2019年12月增長4.2%；美圖秀秀應(yīng)用的社交用戶日均使用時(shí)長也較較2019年下半年上升13.2%達(dá)15.4分鐘，BeautyPlus月活躍用戶數(shù)達(dá)7808.6萬人次，較2019年12月增長18.1%。

這些數(shù)據(jù)上漲的邏輯并不難理解，一季度國內(nèi)疫情嚴(yán)重、二季度海外疫情開始迅速蔓延，大眾出行受到相應(yīng)限制，也由此宅家進(jìn)行線上娛樂休閑，推動(dòng)了美圖整體月活躍用戶數(shù)的增長。

而且上半年整體月活躍用戶數(shù)的增長，也是受到了大眾因疫情宅家進(jìn)行線上娛樂休閑的刺激，剔除這一因素，美圖的整體用戶規(guī)模實(shí)際上已經(jīng)觸及天花板。即便是上半年數(shù)據(jù)相較于2019年底的2.82億回暖至2.95億人，但依然難以達(dá)到2018年6月的3.49億。

更嚴(yán)重的是，今年上半年美圖的美顏相機(jī)、美拍以及其他月活躍用戶數(shù)均出現(xiàn)了同比下滑。具體看來，美顏相機(jī)月活躍用戶數(shù)較2019年12月下滑1.3%至6596.4萬人次；美拍較2019年12月下滑20.2%至562.8萬人次；其他月活躍用戶數(shù)2442.5萬，同比下滑6.2%。

何況，美圖目前的這些核心產(chǎn)品所處的賽道面臨著相當(dāng)激烈的競爭。目前，在AppStore上搜索美顏相機(jī)app，不完全統(tǒng)計(jì)約有30余款。今年6月的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，美顏相機(jī)月活為5514.99萬人次，B612咔嘰與Faceu激萌位分別以3331.1萬、3169.59萬的月活用戶分列拍照攝影榜二、三位。從數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，這些后起新秀展現(xiàn)出的用戶吸引力并不低，這將可能沖擊到美圖的市場地位。

如此看來，美圖的核心競爭力在逐漸喪失，要想在用戶規(guī)模上實(shí)現(xiàn)對(duì)天花板的突破，依然會(huì)很難。不過，面對(duì)這種困境，美圖試圖在“她經(jīng)濟(jì)”領(lǐng)域不斷進(jìn)行多元化的探索。

加碼醫(yī)美賽道拓展多元化 但“長遠(yuǎn)藍(lán)圖”并不清晰

醫(yī)美生意是一個(gè)千億級(jí)的市場蛋糕。

據(jù)德勤聯(lián)合美團(tuán)醫(yī)美發(fā)布的《醫(yī)美市場趨勢(shì)洞察報(bào)告》，2020年中國醫(yī)美市場規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)1975億元，而未來三年，該市場規(guī)模預(yù)計(jì)將以15.2%的復(fù)合增長率持續(xù)增長。

（數(shù)據(jù)來源：艾媒根據(jù)行業(yè)公開數(shù)、企業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)等）

美圖沿著變美邏輯切入醫(yī)美市場，還是存在一定想象空間的。對(duì)于美圖來說，或許是想通過既有的工具性平臺(tái)向社交性產(chǎn)品平臺(tái)進(jìn)行轉(zhuǎn)化，通過內(nèi)容構(gòu)建、打造相應(yīng)的KOL，進(jìn)而完成社區(qū)沉淀，再進(jìn)行流量轉(zhuǎn)化。但實(shí)際上，這種模式已經(jīng)被小紅書、抖音等市場關(guān)注度極高的玩家所實(shí)現(xiàn)，作為后來者的美圖雖然存在跑通這條道路的邏輯，但要想實(shí)現(xiàn)更高效的轉(zhuǎn)化，并不容易。

就拿美圖開辟的美和社交來講，在如今短視頻當(dāng)?shù)馈⑹烊思澳吧松缃环謩e被微信、陌陌牢牢把持的狀態(tài)下，呼聲也越來越小，難以為美圖在切入醫(yī)美賽道上帶來更大流量價(jià)值轉(zhuǎn)化。

9月4日，美圖攜自主研發(fā)的美圖宜膚系列醫(yī)療級(jí)專業(yè)測(cè)膚儀器參加了第55屆中國(廣州)國際美容美博會(huì)，但同日美圖的股價(jià)卻下跌了5.52%，或許美圖在這個(gè)領(lǐng)域的想象力還不足以說服資本市場。實(shí)際上，自從美圖入局醫(yī)美以來，也僅推出了寥寥幾款市場競爭巨大的測(cè)膚儀，并未打出差異化的優(yōu)勢(shì)牌。

何況，醫(yī)美市場蘊(yùn)含的巨大商業(yè)價(jià)值，也吸引了財(cái)大氣粗的互聯(lián)網(wǎng)巨頭的紛紛入局。以美團(tuán)醫(yī)美、天貓醫(yī)美、京東健康為代表玩家的進(jìn)入，讓互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺(tái)戰(zhàn)場“硝煙味”十足。他們憑借著在醫(yī)療機(jī)構(gòu)資源及品牌影響力，將可能在這一領(lǐng)域加速商業(yè)化。

8月底，背靠阿里的河貍家獲得了阿里巴巴戰(zhàn)略投資數(shù)億元，目前的市場估值已達(dá)50億；今年的618大促中，美團(tuán)醫(yī)美線上交易額超過21.7億，同比增長133%；而近期被媒體報(bào)道即將IPO的京東健康，也將醫(yī)美賽道作為必爭之地，京東健康表示目前平臺(tái)的日問診數(shù)量已超10萬次，與皮膚等醫(yī)美服務(wù)高相關(guān)聯(lián)的線上問診成為用戶搜索熱詞。

此外，垂直領(lǐng)域內(nèi)的新氧、更美、悅美等佼佼者更是形成了自身沉淀用戶的商業(yè)模式。

從另一個(gè)角度來看，即便是醫(yī)美市場規(guī)模巨大，但要達(dá)到大規(guī)模商業(yè)變現(xiàn)的階段仍有一段不短的距離。從醫(yī)美行業(yè)未來幾年的增速來看，也會(huì)日趨下滑，這表明市場仍然充滿了不確定性。如此背景下，美圖呈現(xiàn)出來的“多元化藍(lán)圖”似乎并不是很清晰。

作者 高卉卉

本文來源：港股研究社，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明版權(quán)