9月10日，據(jù)外媒報(bào)道，有著印度版"支付寶"之稱的paytm將在未來22-24個(gè)月開始準(zhǔn)備首次公開募股（IPO）。據(jù)悉Paytm的首席執(zhí)行官Vijay Shekhar Sharma對(duì)此表示，公開上市是"不可避免的"，不過仍希望公司在上市之前創(chuàng)造更多營收。從它放出的信息來看，Paytm上市計(jì)劃正在進(jìn)行中。

作為印度數(shù)一數(shù)二的獨(dú)角獸，Paytm最新估值已上漲25％至150億美元，它能夠獲得這么高的估值，除了它的支付業(yè)務(wù)在印度占據(jù)不低的市場份額，背后還是離不開巨頭對(duì)它的扶持。據(jù)悉阿里巴巴和軟銀對(duì)它投入高達(dá)6.45億美元的資金，股神巴菲特也在2018年向它投資4億美元。

盡管支付業(yè)務(wù)是Paytm的核心業(yè)務(wù)，但為了進(jìn)一步擴(kuò)大營收增長，Paytm已經(jīng)在電商、新聞、短視頻和直播以及P2P領(lǐng)域展開布局，從涉及的領(lǐng)域來看算是目前印度市場備受關(guān)注的行業(yè)。作為印度支付巨頭，Paytm的上市能否掀起股價(jià)增長奇跡？對(duì)于Paytm來說，它能否成為印度互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最強(qiáng)巨頭？

背后有阿里巴巴和軟銀大額注資 印度版"支付寶"Paytm上市備受關(guān)注

目前印度市場應(yīng)該算是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭很猛的地區(qū)之一，隨著生活水平的提高、智能手機(jī)使用量增加以及廉價(jià)數(shù)據(jù)流量計(jì)劃推動(dòng)了市場的發(fā)展。科技巨頭谷歌、亞馬遜、奈飛、臉書、阿里巴巴、騰訊等都對(duì)這一市場虎視眈眈。根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，印度互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)模預(yù)計(jì)在2020年將翻一番，達(dá)到2500億美元，在這一市場也誕生不少獨(dú)角獸，F(xiàn)lipkart、Ola、Delhivery、Paytm等。

作為印度支付領(lǐng)域的獨(dú)角獸，這次Paytm放出上市的信號(hào)也足以看出它對(duì)自身發(fā)展的自信。此前它曾獲得包括阿里巴巴在內(nèi)的多家投資機(jī)構(gòu)的青睞，公開資料顯示，2015年9月29日，阿里巴巴宣布，集團(tuán)及旗下金融子公司螞蟻金服將向Paytm注入6.8億美元新資金。這使得阿里與螞蟻金服在Paytm持有的股份總額高達(dá)40%。

2017年，Paytm從軟銀愿景基金那里籌集了14億美元。另外，"股神"沃倫巴菲特也在2018年向該公司投資達(dá)4億美元。這也讓Paytm坐上了印度最值錢創(chuàng)業(yè)公司的寶座,在Flipkart被沃爾瑪收購之前，Paytm曾長期占據(jù)這一位置。目前，Paytm的最新估值已上漲25％至150億美元。

在上市之前就獲得這么高的估值，對(duì)比另外一家已經(jīng)上市的巴西"支付寶"Stoneco來看Paytm的估值更受資本市場青睞。從Stoneco上市之后的股價(jià)表現(xiàn)，也許也能從側(cè)面看出Paytm未來的一些走向。去年10月，Stoneco在美國納斯達(dá)克上市，發(fā)行價(jià)為24美元，開盤價(jià)為32美元，開盤價(jià)較發(fā)行價(jià)上漲33.3%。目前Stoneco的股價(jià)為36.03美元，市值為99.87億美元。

為何會(huì)拿這兩家的數(shù)據(jù)來進(jìn)行一些對(duì)比，一方面是兩個(gè)公司的核心業(yè)務(wù)還是有很大相似之處，另一方面它們的背后都有阿里巴巴和"股神"巴菲特的加持。在Stoneco上市之前，有投資者表示，他們可能很難在IPO中認(rèn)購到股份，主要原因是高昂的需求和有限的供應(yīng)可能促使該公司股價(jià)在登陸納斯達(dá)克時(shí)大幅上漲。事實(shí)也的確如此，StoneCo上市首日即暴漲30%。

同樣作為支付領(lǐng)域的巨頭，這次Paytm的上市也是備受資本市場的期待，只是它能否向巴西支付寶一樣保持上漲的勢(shì)頭同樣受到很大的矚目。在美股研究社看來，盡管Paytm是印度互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的明星巨頭，上市這一動(dòng)作確實(shí)在印度市場也會(huì)掀起很高的熱度，只是要想提高發(fā)行價(jià)提振上市之后的股價(jià)漲勢(shì)還是不容易。

Paytm上市前虧損額度進(jìn)一步擴(kuò)大 核心業(yè)務(wù)發(fā)展均面臨很大阻力

作為印度版"支付寶"，Paytam并不滿足于只發(fā)展支付業(yè)務(wù)，目前業(yè)務(wù)發(fā)展也圍繞其它領(lǐng)域展開布局，其中電商業(yè)務(wù)應(yīng)該算是它的重點(diǎn)布局領(lǐng)域，其它方面也有在電商、新聞、短視頻和直播以及P2P也有涉足。站在更長遠(yuǎn)的角度來看，Paytm的這一做法確實(shí)有利于提高它的整體估值，也能讓資本市場看到它的發(fā)展?jié)摿ΑＶ皇歉鶕?jù)它目前的營收發(fā)展情況來看，核心業(yè)務(wù)的發(fā)展并不是很順心。

一、Paytm的支付業(yè)務(wù)是它的頂梁柱，但也面臨國際巨頭的圍追堵截

為何Paytm在印度互聯(lián)網(wǎng)的地位很高？當(dāng)然最主要的還是它的支付業(yè)務(wù)在印度占有很高的市場份額。根據(jù)之前數(shù)據(jù)，Paytm的注冊(cè)用戶已經(jīng)超過了3億，幾乎與印度智能手機(jī)用戶數(shù)并駕齊驅(qū)，被稱為印度"國民應(yīng)用"。這么高的用戶規(guī)模這也成為Paytm的支付業(yè)務(wù)在印度市場具有很大競爭力的重要武器，只是隨著印度支付市場的快速發(fā)展，這個(gè)行業(yè)也吸引越來越多的入局者。

與支付寶在國內(nèi)的處境類似，Paytm在支付領(lǐng)域的壟斷地位也在過去一年中面臨不同對(duì)手的挑戰(zhàn)。除了政府基于UPI推出的BHIM，本地玩家Flipkart的PhonePe之外，還有谷歌、亞馬遜等國際巨頭，最來勢(shì)洶洶的則當(dāng)屬印度國民通訊應(yīng)用WhatsApp。

根據(jù)NPCI（印度國家支付公司）的數(shù)據(jù)顯示，在今年7月份，Paytm的UPI（統(tǒng)一支付接口）遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于Google Pay和PhonePe。據(jù)統(tǒng)計(jì)，Google Pay和PhonePe的UPI份額紛紛超過35%，而Paytm只占16%。較前幾個(gè)月相比，Paytm下滑較為明顯。

除了谷歌、PhonePe之外，國內(nèi)的騰訊也是對(duì)印度支付市場充滿野性。今年3月底，印度媒體Entrackr報(bào)道稱，騰訊正準(zhǔn)備在印度布局移動(dòng)支付業(yè)務(wù)，推出基于"統(tǒng)一支付接口"（UPI）的微信支付App"WeChat Pay"。彼時(shí)，騰訊高管已與印度國家支付公司（NPCI）會(huì)面，討論如何獲得許可證的問題。

隨著越來越多的競爭對(duì)手入局支付領(lǐng)域，這對(duì)于Paytm的挑戰(zhàn)也在加劇，畢竟這些競爭對(duì)手在資金、技術(shù)等方面實(shí)力還是很強(qiáng)勁，對(duì)于Paytm來說還是會(huì)對(duì)它的支付業(yè)務(wù)產(chǎn)生不小的威脅。

二、Paytm雖說有做電商業(yè)務(wù)的雄心，但沒有做電商業(yè)務(wù)的實(shí)力

作為印度國內(nèi)最大的金融科技獨(dú)角獸，在實(shí)現(xiàn)對(duì)支付市場的統(tǒng)治之后，為了進(jìn)一步擴(kuò)大營收來源，paytm開始將擴(kuò)張的觸角延伸至電商領(lǐng)域。在美股研究社看來，Paytm進(jìn)軍電商業(yè)務(wù)還是有一定優(yōu)勢(shì)，畢竟在支付領(lǐng)域Paytm已經(jīng)積累了一定的用戶流量。盡管大舉進(jìn)攻電商業(yè)務(wù)雷聲很大，不過很可惜的是這一業(yè)務(wù)并未給Paytm的業(yè)績帶來顯著增長。

過去的這兩年，Paytm旗下電商平臺(tái)Paytm Mall一直試圖通過大幅折扣來吸引顧客，但事實(shí)卻證明，燒錢模式并未使其在與亞馬遜和沃爾瑪?shù)母偁幹姓紦?jù)上風(fēng)，反而虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

根據(jù)Paytm之前披露的營收數(shù)據(jù)，截至3月31日的財(cái)政年度中， Paytm 的母公司 One97 Communications Ltd 虧損了421.72億印度盧比（約合5.91億美元），超過了前一年的160.434億印度盧比（約合2.25億美元）。該公司在2019財(cái)年的收入僅增長了8.2%，總計(jì)357.967億印度盧比（約合5.02億美元）。

為何Paytm的電商業(yè)務(wù)Paytm Mall做的不如預(yù)期？主要是因?yàn)樗诠?yīng)鏈以及物流等方面實(shí)力沒有打好基礎(chǔ)，單純依靠補(bǔ)貼，并未能提高服務(wù)滿意度增強(qiáng)用戶粘性。反觀亞馬遜、沃爾瑪?shù)入娚叹揞^，均在印度投入了大量資金建立完善其內(nèi)部物流業(yè)務(wù)，在有效提升用戶對(duì)服務(wù)滿意度的情況下，他們并不需要在補(bǔ)貼方面砸更多的資金，以達(dá)到留存客戶的目的。

該公司的電商業(yè)務(wù) Paytm Mall 也未能撼動(dòng) Flipkart 和 Amazon 的主導(dǎo)地位。盡管 Paytm Mall 在7月從 eBay 成功融資1.5億美元，但目前它在電商行業(yè)中跟其他競爭對(duì)手相比還是處于下風(fēng)。

作為印度版的"支付寶"，外界也難免會(huì)拿它跟國內(nèi)原裝的"支付寶"進(jìn)行對(duì)比，雙方的核心業(yè)務(wù)都是集中在支付領(lǐng)域，但涉及的其它業(yè)務(wù)板塊還是有一些不同。對(duì)于Paytm來說，要想進(jìn)一步擴(kuò)大它的估值，未來還有什么方面可以進(jìn)行商業(yè)探索？

印度支付寶與國產(chǎn)支付寶正面PK Paytm能否成為支付領(lǐng)域的超級(jí)平臺(tái)？

這次印度版"支付寶"Paytm對(duì)外放出上市信號(hào)之后，外界自然也會(huì)拿它跟國內(nèi)的支付寶進(jìn)行對(duì)比，盡管目前支付寶的母公司螞蟻金服還未有上市計(jì)劃，但根據(jù)它的業(yè)務(wù)發(fā)展、估值規(guī)模等角度還是能看出國內(nèi)支付寶的商業(yè)價(jià)值。對(duì)于Paytm來說，國內(nèi)支付寶現(xiàn)在的成就應(yīng)該算是它的對(duì)標(biāo)平臺(tái)。

去年10月，世界銀行發(fā)布的《2019年世界發(fā)展報(bào)告》中評(píng)價(jià)螞蟻金服是世界上最有價(jià)值的金融科技公司。截至2018年底，螞蟻金服共發(fā)生9次融資事件，其Pre-IPO輪的140億美元的融資金融仍是迄今為止全世界最大的單筆私募融資。此次融資后，螞蟻金服的估值達(dá)到1600億美元。成就螞蟻金服達(dá)到這樣地位，支付寶要算是最大的功臣了。

對(duì)比來看，相對(duì)于Paytm來說，國內(nèi)的支付寶涉及的業(yè)務(wù)更為廣泛，同時(shí)在支付領(lǐng)域也占據(jù)更多話語權(quán)。為何螞蟻金服能夠達(dá)到1600億美元的估值？這主要是跟它幾大業(yè)務(wù)板塊占據(jù)的競爭力分不開，螞蟻金服四大業(yè)務(wù)：支付業(yè)務(wù)、消金業(yè)務(wù)、財(cái)富業(yè)務(wù)、其它業(yè)務(wù)。從業(yè)務(wù)上對(duì)比來看，可以看出螞蟻金服是以支付為核心，像其他金融領(lǐng)域展開更多擴(kuò)張，同時(shí)這些業(yè)務(wù)板塊借助支付寶這個(gè)王牌產(chǎn)品得到進(jìn)一步優(yōu)化。

對(duì)于paytm來說，盡管印度市場跟中國市場目前互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展還是存在很大的差距，但從國內(nèi)支付寶身上其實(shí)也可以挖掘出它在未來能發(fā)展的一些方向，這對(duì)于它提升平臺(tái)的估值還是有借鑒的點(diǎn)。站在客觀的角度來看，現(xiàn)階段的Paytm可能處于支付寶發(fā)展的前期，只是在支付領(lǐng)域有很高的護(hù)城河，但其他業(yè)務(wù)發(fā)展并未發(fā)揮平臺(tái)的實(shí)力，目前來看，Paytm也在積極拓展新業(yè)務(wù)試圖打開新的增長點(diǎn)。

印度支付巨頭paytm已與印度本土中小企業(yè)貸款平臺(tái)Clix Capital達(dá)成合作，接下來將向P2P借貸行業(yè)進(jìn)軍。根據(jù)Omidyar Network和Boston Consulting Group聯(lián)合進(jìn)行的一項(xiàng)研究表明，到2023年，印度向中小企業(yè)提供的數(shù)字貸款將增長到70億美元，年支出將增長15倍。目前印度的數(shù)字貸款行業(yè)目前正經(jīng)歷著迅猛的增長，這對(duì)于paytm來說可發(fā)展的空間還是很大，如何在B端市場更好的發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)很關(guān)鍵。

除了進(jìn)軍P2P領(lǐng)域，Paytm也將發(fā)展目標(biāo)放在流媒體行業(yè)。據(jù)悉Paytm在今年9月份計(jì)劃提供內(nèi)容、新聞、短視頻和直播。為了獲得更多用戶，Paytm還與OPPO、vivo和小米等智能手機(jī)制造商達(dá)成了協(xié)議，將在這些公司的產(chǎn)品上內(nèi)置Paytm應(yīng)用程序，直達(dá)用戶。從paytm的布局來看，這種針對(duì)流媒體的布局有利于提高用戶在平臺(tái)的黏性，進(jìn)一步提高用戶在paytm上的各種服務(wù)的內(nèi)部轉(zhuǎn)化。

對(duì)于Paytm來說，上市應(yīng)該算是它后期的一個(gè)很大動(dòng)作，如何在上市之前進(jìn)一步提高營收增長降低虧損額度很關(guān)鍵，這將很有可能決定它的股價(jià)能否實(shí)現(xiàn)破發(fā)。作為印度最大的獨(dú)角獸企業(yè)之一，Paytm的股價(jià)能否在資本市場引發(fā)很大的轟動(dòng)，美股研究社也會(huì)繼續(xù)跟進(jìn)它的動(dòng)向。

本文作者：美股研究社——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報(bào)道美國科技股和中概股，對(duì)美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們。