據(jù)媒體報(bào)道，中國(guó)在線音頻平臺(tái)喜馬拉雅已選擇高盛、摩根大通和摩根士丹利安排5億美元至10億美元的IPO。雖然喜馬拉雅回應(yīng)稱暫無(wú)IPO計(jì)劃，但從天眼查等平臺(tái)上，美股研究社了解到喜馬拉雅今年來(lái)發(fā)生多次工商變更，目前股東和董事悉數(shù)退出，僅剩喜馬拉雅聯(lián)合創(chuàng)始人兼聯(lián)席CEO余建軍。這可能是喜馬拉雅正在為上市做準(zhǔn)備。

從喜馬拉雅的融資歷史來(lái)看。其與多家大型投資平臺(tái)達(dá)成了合作，例如騰訊，這有利于他在內(nèi)容上的建設(shè)，不僅如此，喜馬拉雅還與多家出版機(jī)構(gòu)達(dá)成合作，目前內(nèi)容質(zhì)量和豐富程度或居行業(yè)第一。不僅如此，喜馬拉雅最近還成立了影視公司，這或許與他的內(nèi)容場(chǎng)景構(gòu)建有關(guān)，加上與騰訊視頻的合作，其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可能將會(huì)拓展。

不過(guò)，他也面臨著一些問(wèn)題。首先是來(lái)自荔枝，蜻蜓等相關(guān)音頻平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)，據(jù)媒體報(bào)道，荔枝將于年內(nèi)上市，或早于喜馬拉雅成為音頻第一股。面對(duì)荔枝等平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)，雖然喜馬拉雅具有較大優(yōu)勢(shì)，但隨著各方上市，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)加劇。另外，前不久，包括喜馬拉雅在內(nèi)的諸多音頻平臺(tái)紛紛下架，有關(guān)部門(mén)更是責(zé)令整改，這表明監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)依然不容忽視。

各大投資機(jī)構(gòu)紛紛入局，內(nèi)容建設(shè)或居行業(yè)第一

喜馬拉雅的融資歷史較為復(fù)雜。但除去不公布的部分以外，融資金額依然較為可觀，各大機(jī)構(gòu)都有投資，喜馬拉雅更是通過(guò)與騰訊的投資與閱文集團(tuán)達(dá)成合作，深入網(wǎng)絡(luò)小說(shuō)音頻等方面的合作。這使得他的內(nèi)容建設(shè)比較豐富，目前來(lái)看，在有聲版權(quán)等方面，喜馬拉雅或許已經(jīng)位居行業(yè)第一。

（1）各大機(jī)構(gòu)紛紛投資入局，喜馬拉雅估值高漲

截止到目前為止，喜馬拉雅已經(jīng)完成了數(shù)輪融資。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)表明，2014年5月喜馬拉雅獲得1150萬(wàn)美元A輪融資，SIG、KPCB中國(guó)、Sierra Ventures聯(lián)合投資。2015年7月獲閱文集團(tuán)、頭頭是道投資基金戰(zhàn)略投資。2015年12月獲5000萬(wàn)美元B輪融資，投資方為創(chuàng)世伙伴資本、華山資本、CBC寬帶資本等。2018年8月，喜馬拉雅完成4.6億美元E輪融資簽約，春華資本、騰訊、高盛、泛大西洋資本參與投資。另外，喜馬拉雅于今年2月獲小米科技、創(chuàng)世伙伴資本的戰(zhàn)略投資。包括其他輪融資在內(nèi)目前共計(jì)8輪融資。

融資可以說(shuō)明喜馬拉雅目前運(yùn)營(yíng)情況不錯(cuò)。從融資中 我們可以看出，一方面喜馬拉雅深受資本市場(chǎng)歡迎，另一方面表明其資金儲(chǔ)備較為豐富，相關(guān)數(shù)據(jù)表明，喜馬拉雅的E輪融資前估值200億人民幣，融資后估值240億人民幣。通過(guò)融資，喜馬拉雅與眾多企業(yè)達(dá)成合作，例如與騰訊旗下閱文集團(tuán)合作，與騰訊視頻達(dá)成合作等等。

（2）喜馬拉雅與多方達(dá)成合作開(kāi)發(fā)有聲版權(quán)，內(nèi)容豐富位于第一梯隊(duì)

喜馬拉雅通過(guò)與各方合作構(gòu)建了強(qiáng)勢(shì)的版權(quán)矩陣防線。據(jù)媒體報(bào)道，從2015年開(kāi)始，喜馬拉雅就相繼與閱文集團(tuán)、中信出版集團(tuán)、上海譯文出版社等諸多一線出版商合作，合作內(nèi)容包括有聲改編、IP孵化、版權(quán)保護(hù)等等。截止到目前為止喜馬拉雅擁有市場(chǎng)上70%暢銷書(shū)的有聲版權(quán)，85%網(wǎng)絡(luò)文學(xué)的有聲改編權(quán)，6600+本英文原版暢銷有聲書(shū)版權(quán)。

我們看到與其他音頻平臺(tái)相比，喜馬拉雅的版權(quán)更加豐富。隨著版權(quán)意識(shí)的加深，未來(lái)各方對(duì)于版權(quán)的要求更加嚴(yán)格，喜馬拉雅提前布局不僅能夠防止版權(quán)糾紛，還有效的降低了收購(gòu)的費(fèi)用，未來(lái)版權(quán)費(fèi)用應(yīng)該會(huì)越來(lái)越高。除此之外，還能防止別的音頻平臺(tái)推出相關(guān)產(chǎn)品。目前喜馬拉雅通過(guò)版權(quán)已經(jīng)形成了豐富的內(nèi)容，這已經(jīng)成為他的特色之一，其他平臺(tái)難以模仿。

對(duì)標(biāo)荔枝和蜻蜓競(jìng)爭(zhēng)加劇，監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

喜馬拉雅發(fā)展態(tài)勢(shì)不錯(cuò)，但依然面臨諸多問(wèn)題。首先是來(lái)自對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)，雖然在體量上，荔枝，蜻蜓等難以與之競(jìng)爭(zhēng)，但他們也各有特色，搶走了不少喜馬拉雅潛在用戶。而且據(jù)媒體報(bào)道，荔枝將于今年上市，有了資本加持之后，荔枝與喜馬拉雅之間的競(jìng)爭(zhēng)可能還將加劇。而且，來(lái)自有關(guān)部門(mén)的監(jiān)管一直是懸掛在頭頂?shù)睦麆Γ安痪玫南录芫褪蔷尽?/p>

（1）荔枝或于今年內(nèi)上市，音頻市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

目前音頻市場(chǎng)產(chǎn)品豐富，喜馬拉雅面臨的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)越來(lái)越激烈。以荔枝為例，據(jù)荔枝官方數(shù)據(jù)顯示，目前，荔枝平臺(tái)有超過(guò)2230萬(wàn)用戶創(chuàng)作了超過(guò)1.29億的播客節(jié)目，總播放次數(shù)超過(guò)50億次，擁有超2億用戶，4000多萬(wàn)月活躍用戶，530 萬(wàn)月活躍主播。而喜馬拉雅目前用戶數(shù)量為4.7億。雖然喜馬拉雅在用戶數(shù)量上優(yōu)勢(shì)較大，但我們看到荔枝在用戶數(shù)量等方面依然具有一爭(zhēng)之力，以后兩者的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)加劇。

而且，荔枝在內(nèi)容建設(shè)似乎并沒(méi)有落后太多。前面提到，在版權(quán)方面，荔枝確實(shí)比不上喜馬拉雅，但是荔枝似乎另辟蹊徑，找到了另一條道路。結(jié)束與喜馬拉雅的糾紛以后，荔枝在著力開(kāi)發(fā)二次元，情感，音樂(lè)等相關(guān)內(nèi)容版權(quán)，相比喜馬拉雅，荔枝更加注重對(duì)于年輕人的開(kāi)發(fā)和維護(hù)。

而音頻的內(nèi)容或許并不僅僅是各種有聲版權(quán)。在聊天，游戲等方面也有很大的市場(chǎng)，這或許將是荔枝發(fā)展的重點(diǎn)方向。這值得喜馬拉雅注意，特別是在內(nèi)容付費(fèi)增速放緩的情況下，用戶粘性或許更加重要。綜合來(lái)看，與喜馬拉雅相比，雖然在用戶數(shù)量上有所落后，但是內(nèi)容上荔枝與B站類似，擁有更多年輕化的用戶。

（2）內(nèi)容管理越發(fā)重要，監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)或難以避免

喜馬拉雅面臨著監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。6月底，包括喜馬拉雅，荔枝在內(nèi)多家音頻APP下架。網(wǎng)信辦公布了包括荔枝、喜馬拉雅、企鵝FM在內(nèi)的應(yīng)用程序存在有害信息，并責(zé)令整改。從產(chǎn)品內(nèi)容來(lái)看，目前各音頻平臺(tái)都有用戶即主播的功能，這對(duì)平臺(tái)管理有害內(nèi)容來(lái)說(shuō)并不容易，而且也會(huì)增加管理成本。不過(guò)，喜馬拉雅已經(jīng)推出未成年人模式，這將減少類似的風(fēng)險(xiǎn)。但值得注意的是，監(jiān)管也將影響喜馬拉雅的內(nèi)容建設(shè)。

深入影視行業(yè)拓展應(yīng)用場(chǎng)景，全方面布局車載空間

喜馬拉雅的目光早已經(jīng)從音頻轉(zhuǎn)移至其他方面。雖然音頻依然是主營(yíng)業(yè)務(wù)，但是喜馬拉雅已經(jīng)開(kāi)始其他項(xiàng)目的研發(fā)，例如影視，車載空間，硬件產(chǎn)品等。在與荔枝等對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)中，喜馬拉雅并沒(méi)有一味的糾結(jié)音頻，而是開(kāi)發(fā)其他項(xiàng)目，這或許將成為喜馬拉雅未來(lái)的優(yōu)勢(shì)。

（1）喜馬拉雅成立影視公司，或?qū)⒙?lián)合騰訊開(kāi)發(fā)影視項(xiàng)目

喜馬拉雅一直在研發(fā)影視項(xiàng)目。2018年9月喜馬拉雅同騰訊視頻合作推出了聯(lián)合會(huì)員服務(wù)和聯(lián)合IP孵化計(jì)劃，最近有媒體報(bào)道，喜馬拉雅于8月8日成立兩家公司，分別是紅谷影視文化產(chǎn)業(yè)股份有限公司和紅谷網(wǎng)絡(luò)發(fā)展股份有限公司，注冊(cè)資本都是5000萬(wàn)人民幣。喜馬拉雅一系列的舉動(dòng)表明，他一直致力于影視項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，不管是與騰訊合作還是自行成立公司都是如此。

通過(guò)影視項(xiàng)目開(kāi)發(fā)，喜馬拉雅或許將打通行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。前面提到喜馬拉雅收購(gòu)了市場(chǎng)上大部分有聲書(shū)的版權(quán)，通過(guò)音頻開(kāi)發(fā)，喜馬拉雅掌握了不少熱門(mén)IP，而這些熱門(mén)IP如果能進(jìn)行二次開(kāi)發(fā)，進(jìn)軍影視產(chǎn)業(yè)將會(huì)給喜馬拉雅帶來(lái)更多的營(yíng)收。目前喜馬拉雅已經(jīng)擁有接近5億的用戶量，但如何變現(xiàn)仍然是一個(gè)問(wèn)題，廣告和知識(shí)付費(fèi)的天花板有限，影視或許是一條出路。不過(guò)值得注意的是，喜馬拉雅并沒(méi)有相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)或許還是與騰訊視頻合作為主。

（2）拓展車載音頻業(yè)務(wù)，軟件硬件結(jié)合占領(lǐng)市場(chǎng)

除了影視產(chǎn)業(yè)，喜馬拉雅還在拓展下游業(yè)務(wù)。在軟件方面，喜馬拉雅接入蘋(píng)果Carplay，推出Carplay車載版本，并發(fā)布了智能車載語(yǔ)音助手"曉雅車載版"，另外推出獨(dú)立的兒童音頻APP喜馬拉雅兒童。在硬件方面，推出了小雅Nano，官方宣布僅用40個(gè)小時(shí)首批10萬(wàn)臺(tái)產(chǎn)品就已售罄。

可見(jiàn)喜馬拉雅增加新的變現(xiàn)渠道。其實(shí)喜馬拉雅目前還面臨用戶增長(zhǎng)問(wèn)題，據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)顯示，截至2019年7月，喜馬拉雅擁有近1.13億月活，環(huán)比下降4.5%。通過(guò)對(duì)車載，兒童等項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，可以有效地增加用戶，提高用戶活躍程度。甚至增加新的營(yíng)收渠道。據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)報(bào)道，近年來(lái)喜馬拉雅還在不斷拓展音頻使用場(chǎng)景，通過(guò)與車廠、后裝車機(jī)、車載信息系統(tǒng)研發(fā)商等上游企業(yè)合作，建立起了一個(gè)全覆蓋立體式的內(nèi)容分發(fā)車載渠道。

綜上所述，喜馬拉雅雖然還沒(méi)上市，但他的市場(chǎng)表現(xiàn)不錯(cuò)，目前位于音頻平臺(tái)首位。雖然面臨著競(jìng)爭(zhēng)壓力和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，但總的來(lái)說(shuō)，通過(guò)影視項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)和對(duì)下游市場(chǎng)的探索，喜馬拉雅未來(lái)用戶數(shù)量和營(yíng)收可能將進(jìn)一步增長(zhǎng)，這將有利于他的上市計(jì)劃。

本文來(lái)源：美股研究社