資本瘋狂的年代，泡沫總是相伴相隨。就拿互聯網公司的估值和上市對比來說，很多估值幾十億美金甚至上百億美金的公司，一跑去上市，用不了多長時間，因為真實的財報反應，市值很快就從此前幾十億美金甚至百億美金的估值，瞬間打回解放前，市值變成幾億美金，甚至面臨退市的風險，這樣的血例在美國股市上的中概股比比皆是。

估值虛高的現象背后也存在眾多虛假造勢，相比之下，一家企業的財報更能真實反映這家公司的真實實力。

2019年5月15日，阿里巴巴發布2019財年第四財季及全年財報。第四財季阿里巴巴總營收934.98億元人民幣，本財年總營收3768.44億元，同比增長均達51%。調整后EBITDA251.7億元人民幣，市場預估229億元人民幣。

與此同時，騰訊也發布的2019年第一季度財報。財報顯示，騰訊2019年第一季度營收854.7億元，同比增長16%，市場預期886.09億元。凈利潤272.1億元人民幣，同比增長17%，市場預估194億元人民幣。

相比之下，同為BAT陣營下的百度就略顯尷尬。5月17日，百度發布該公司截至2019年3月31日的第一季度財報。財報顯示，百度第一季度總營收為人民幣241.23億元（約合35.94億美元），同比增長15%，市場預期242.7億元，剔除分拆業務對收入的影響，同比增長21%；歸屬百度的凈虧損為人民幣3.27億元（約合4900萬美元），較去年同期的凈利潤人民幣66.94億元轉虧。

隨后，百度的市值也開始一路下跌，甚至開始落后于美團等互聯網公司。美團CEO王興甚至調侃：是時候用HAT來取代BAT了。

三大巨頭財報背后透露的信息，不僅僅只是說BAT時代一去不復返了，還在釋放一個悲哀的信號：中國的互聯網，阿里騰訊之后再無阿里騰訊！

第二陣營再也長不出阿里騰訊這樣的參天大樹

PC互聯網時代，涌現出了最初的網易、搜狐、新浪、騰訊等門戶巨頭，后來又催生百度、阿里、京東等新巨頭；到了移動互聯網時代，短短數年時間，快速涌現出了滴滴、美團、字節跳動、拼多多、快手等超級獨角獸。

拋開馬云創立的螞蟻金服不說，劉曠（ID：liukuang110）認為當前中國互聯網公司的第二梯隊主要有以下公司：字節跳動、美團、百度、京東、滴滴、小米、網易、攜程、360、拼多多、快手、蘇寧、新浪……。但是在第二梯隊的公司里卻很難再長出阿里騰訊這樣的超級巨頭來，第三梯隊的可能性就更少了。

先來說說字節跳動，兩大拳頭產品今日頭條和抖音成為頂梁柱，并在社交、游戲、電商、搜索領域全面發力，同時在教育、汽車、金融等多個垂直細分領域發起縱向滲透。在第二梯隊的陣營中，字節跳動將成為最有希望率先打破千億美金市值的公司。

看似文靜的IT男張一鳴，內心藏著一顆巨大的野心。然而正是這顆野心的背后，也潛伏著危機。今日頭條活躍用戶出現了下降跡象，抖音短視頻用戶增速也開始放緩，社交、游戲、電商、搜索的全面布局，迄今無一獲得較大成就，今日頭條的營收仍然需要靠廣告來實現。產業互聯網的布局，眼下也多以失敗居多，比如在線教育的連番嘗試。企業做得越大，克制力越重要，越要懂得什么該做，什么不該做，否則也難以成為一家偉大的公司。

美團市值則在今年以來連翻上漲，足見其日益獲得資本市場的認可。對于美團，首當其沖還是其外賣業務的成功，目前已經牢牢坐穩外賣第一把交椅的位置，當然餓了么的沖擊不可忽視。除了外賣，美團最為成功的業務就是酒旅了，目前在酒旅領域，美團已經成為攜程去哪兒最大的勁敵，甚至在三四線城市，美團還有后發優勢，隨著市場的逐漸下沉，美團酒旅未來還是值得期待。

除了外賣和酒旅這兩大核心業務，美團也在不斷拓展和嘗試新的業務，比如美團送菜、美團閃購、美團打車、美團物流……今日頭條之外，美團則將是下一個最有可能沖鋒千億美元市值的公司，而新業務的發展則是關鍵。但是對于美團來說，要想成為阿里、騰訊那樣的巨無霸，同樣非常難。比如美團在金融支付領域的嘗試，始終沒有獲得突破，而移動互聯網線上流量紅利的見頂，對于美團來說也將是一道屏障。

至于滴滴，由于去年受到多起安全事故的影響，滴滴的估值也下降了不少，上市計劃也受到擱淺，隨后滴滴也迎來了更加嚴格的監管。時至今日，滴滴的順風車業務仍然沒有開啟，而滴滴打車的其他幾項業務也受到了不同程度的影響，以至于滴滴打車也開啟了聚合打車模式，可以說未來幾年滴滴的出行仍將面臨巨大的監管考驗。

我們再來看京東、拼多多、蘇寧這幾大電商平臺，雖然實力都比較雄厚，但是在阿里巴巴這座大山面前，他們很難實現翻越。不論是叫囂了多年的京東，還是借助社交電商迅速崛起的拼多多，要想在短短幾年時間實現對阿里的追趕，難度還是非常大。

百度，如今廣告業務也受到了來自頭條系的巨大威脅，與阿里、騰訊的差距在進一步拉大。其他諸如網易、攜程、小米、360、快手等二線陣營梯隊的公司，短短數年內，除非阿里、騰訊自己突然倒下，否則這些公司也很難再長出這樣的巨頭。

那么，第二梯隊為什么再也長不出阿里、騰訊這樣的巨無霸？我們從阿里、騰訊兩大巨頭的產業布局可以窺見全象。

阿里、騰訊的產業布局，正在覆蓋互聯網的各個領域

過去，提起BAT，大家所知道的就是百度靠搜索，騰訊主打社交、阿里主營電商，但是今天的阿里巴巴和騰訊，已經基于電商和社交的基礎之上，構建了一個龐大的生態帝國，這個生態幾乎覆蓋到了互聯網的各個領域。

1.電商。在電商領域，阿里擁有天貓、淘寶兩個超級平臺，如今在生鮮電商，也推出了盒馬鮮生，投資布局了易果生鮮等，并加大了在新零售領域的布局，投資了聯華、百聯、三江購物、新華都、居然之家等；騰訊也毫不示弱，雖然沒有自營，但是通過投資成為了京東、拼多多、唯品會、蘑菇街等眾多電商平臺的大股東，同時在生鮮領域多次投資了每日優鮮等平臺，又在新零售領域投資了家樂福、永輝超市、萬達廣場、步步高、海瀾之家等。

2.社交。社交領域，騰訊擁有微信和QQ兩大超級巨無霸，至少在國內的社交市場擁有至高的話語權；而阿里方面，通過投資微博，發力釘釘，同樣也在國內的社交市場占據了一席之地。

3.視頻及影視。在視頻領域，騰訊視頻、愛奇藝、優酷目前是行業前三，騰訊視頻、優酷分屬騰訊 、阿里旗下。與此同時，阿里扶持了電影購票淘票票，騰訊投資了貓眼，二位在電影購票市場也是勢均力敵。伴隨著視頻和在線票務的發展，阿里影視以及騰訊影視也開始紛紛崛起，并向整個娛樂影視產業鏈布局。阿里、騰訊唯一在視頻領域存在不足的就是短視頻，這給了抖音崛起的機會，不過騰訊也投資了快手，又全力打造自家的微視、火鍋等多款短視頻。

4.支付及金融。若要論今天螞蟻金服和騰訊金融的估值，騰訊金融絲毫不占弱勢，只不過相比螞蟻金服，騰訊金融一直都比較低調。一個基于支付寶，搭建了余額寶、浙江網商銀行等金融體系；另一個基于微信支付，打造余額+、微眾銀行等金融生態。

5.游戲。提到游戲，騰訊的實力自然不用多說，已經成為全球最大的游戲公司，雖然受到了監管，但騰訊游戲依然實力雄厚，只是相比以前低調了許多。在騰訊之外，目前國內的游戲市場也只有網易等少數幾家公司活得還可以。

6.外賣及生活服務。眾所周知，騰訊是美團的第一大股東，美團外賣與餓了么之間的戰爭，也可以間接看作是騰訊與阿里之間的戰爭。而今天的外賣已經不僅僅只是餐飲，已經涉及到了生鮮、商超、藥品等更多配送。

7.文學。今天的文學市場，騰訊的閱文集團已經牢牢占據第一把交椅，掌閱在短時間內要實現對閱文的超越還是比較難。雖然眼下有一些免費閱讀在興起，但是要想對閱文們造成較大的沖擊，還是比較難的。而阿里文學在文學市場的實力同樣也不可小覷。

8.云計算。對于國內的云計算市場，雖然眼下騰訊云相比阿里云還存在一定的差距，但是也主要是騰訊云與阿里云在掰手腕。阿里云作為國內最大的云計算公司，已經和亞馬遜AWS、微軟云并列為全球三大云計算公司，騰訊云則在國內市場死死追趕著阿里云。

9.音樂。國內的在線音樂市場如今也已經形成了騰訊音樂、網易云音樂、阿里蝦米音樂一超兩強的格局。

10.移動資訊。移動資訊領域呈現出騰訊企鵝號、今日頭條、百家號、大魚號、網易、搜狐、新浪、一點資訊、趣頭條等多家爭鳴的局面，這個領域同樣少不了阿里、騰訊的身影。

11.直播。至于直播領域，騰訊則在游戲直播領域占據了優勢，斗魚、虎牙兩大游戲直播背后的大股東都是騰訊；而阿里則在電商直播領域占據優勢，淘寶電商直播大有一枝獨秀的局面；秀場直播領域，雖然YY直播、映客等具備一定優勢，但是騰訊也有NOW直播等。

12. 出行。出行領域的老大滴滴，其背后仍然能找到阿里、騰訊的身影；共享單車領域，眼下阿里在全力扶持哈啰單車，而騰訊同樣給予了摩拜較大的扶持力度。

13.企業服務。在云計算之外，阿里和騰訊的企業服務也獲得了較大的發展。阿里借助阿里釘釘，如今在企業辦公領域如魚得水；騰訊依托微信企業號、企業QQ也占據了一席之地。

14.醫療健康。有人說醫療大健康是未來最具前景的行業，阿里、騰訊在這個領域同樣擁有不小的布局。阿里巴巴通過阿里健康正在布局一個線上線下的大健康服務平臺；而騰訊在醫療領域的投資更是超過200億，從微醫、妙手醫生、好大夫在線、丁香園等互聯網醫療平臺，都能見到騰訊投資的身影，此外騰訊也在自建醫療平臺。

15.汽車。汽車領域，不管是汽車電商，還是新能源汽車制造，從小鵬汽車到威馬汽車、再到蔚來汽車，都能找到阿里、騰訊的身影。

此外，諸如教育、體育、搜索引擎、人工智能等各個領域都能找到阿里、騰訊的產業布局。對于阿里騰訊來說，凡是涉及互聯網、只要有市場前景，他們手能觸及到的領域，他們都會去爭奪。只要發現這個行業涌現出了獨角獸的苗頭，他們要么投資你，要么就扶持競爭對手與你對著干，幾乎很難擺脫阿里、騰訊的掌控。

從移動互聯網發展的這幾年來看，除了一個字節跳動，此外幾乎無一幸免，要么成為了阿里的子公司，要么就變成了騰訊投資的公司。毫無疑問，這對中國的互聯網來說，是一個悲哀！悲哀的不僅如此，很多創業者竟然歡呼雀躍地想要得到阿里、騰訊的投資，即便是完全控股，他們甚至認為這就是創業的成功，因為找到了一個很好的靠山。

更有甚者，即便一些創業者不想成為阿里、騰訊的附庸，他們的投資人、投資機構也要使勁推著他們向阿里、騰訊的跟前靠。一方面投資人可以更好地套現離開，另外即便不套現離開，投資人也因幫自己所投公司找到了阿里、騰訊這樣的靠山而自豪。

紅利消失、監管趨嚴、資本哭窮，互聯網不再是創業天堂

過去十年，提起創業，大多數人都會一窩蜂地涌向互聯網創業。從千團大戰到全民O2O，再到瘋狂的共享經濟，資本催生的創業浪潮下，雖然涌現出了一些優秀的互聯網科技公司，但是也造成了很多資源的浪費，伴隨而來的是大量泡沫的催生。

虛擬經濟如火如荼發展了20年，雖說互聯網、移動互聯網讓人們的生活邁向了數字化。但從國家戰略的發展來說，智能制造更能體現一個國家的核心競爭力，相比阿里、騰訊而言，華為這樣的科技公司會更重要。互聯網迅猛發展的同時，也滋生了很多行業弊端，諸如低俗內容的泛濫、借P2P圈錢騙錢的校園貸等等。

于是，互聯網行業開始進入了監管時代，從金融、游戲到電商、再從移動資訊到短視頻，互聯網各個領域都開始迎來強監管，想要在互聯網領域通過鉆空子發家致富已經不太可能了。也許，野路子可以跑出一些創新來，但至少今天野路子已經跑不通了。

在強監管下，很多原本想踏入互聯網創業的人士如今都紛紛打起了退堂鼓。最為重要的是，一級資本市場如今也開始喊窮了，原本外表光鮮的投資人們如今都像被扒了一條褲子，褲兜里除了幾個鋼镚，其實啥也沒有。除了央企大國企，以及阿里騰訊紅杉資本等少數實力選手之外，大部分的投資機構其實都是個空殼子，他們只是一個民間資本的管理機構，從民間忽悠資金，再去給創業公司投資，并以此通過收取管理費和投資回報來獲取利潤。不論是ofo的創始人戴威，還是錘子手機的羅永浩，都成為了這個資本泡沫時代的悲劇。

更讓創業者望而卻步的是今天的移動互聯網紅利，也觸及到了天花板。線上流量的獲取成本越來越高，本就捉襟見肘的創業者只能暗自感嘆時運不濟。

互聯網不再成為創業者趨之若鶩的天堂，他們深知：阿里騰訊之后再無阿里騰訊！

仰天長嘆：未來在哪里？

硬科技走上創業舞臺中央

人工智能開始成為各個國家角逐的新賽道，各大城市也紛紛喊出了打造“硬科技之都”的口號，一場人工智能與機器人掀起的硬科技創業浪潮開始走上舞臺中央。這既符合國家的戰略發展，也有利于未來國家科技核心競爭力的提升。

中興事件讓國人看到了國產科技的薄弱。為什么過去國產芯片一直發展不起來？為什么大量的資本涌向樓市、涌向股市、涌向互聯網，卻沒有人愿意把錢投到這些真正具有科技競爭力的實體？

投資周期長、失敗率高、回報率低，成為了實體產業吸引資金的致命難題。不過今天，這一切都在發生改變，國家正在以國家意志來改變這一切，讓金融回歸于服務實體，從而推動中國智能制造的崛起。

對于創業者而言，唯有跟隨大潮流走，跟隨大趨勢走，創業才有肉吃，否則可能只能喝點西北風。就拿國內的新能源造車新勢力來說，蔚來汽車、威馬汽車、小鵬汽車都拿到了阿里、騰訊的投資，并且跑到了造車新勢力的第一梯隊，這個時候王興不惜重金，個人出資2.85億美金也要投資理想汽車，為的就是搭上智能制造這趟列車。

但是硬科技的創業，不同于互聯網創業：靠燒錢快速獲取用戶規模就可制勝。硬科技更多需要創業者踏踏實實做好產品，耐住寂寞，不斷提升技術實力，唯有如此才能守得云開見月明。

對于中國的互聯網來說，阿里騰訊之后再無阿里騰訊，也許是一種悲哀；但是對于整個中國科技的發展來說，新的革命正在發生，新的巨頭也將誕生……

文/劉曠公眾號，本文首發曠創投網