北京時間3月9日，搜狐對外發布了新一季度的財報。也就在當晚，美股出現史詩級的崩盤性暴跌，觸發第一級熔斷機制，不少中概股收盤集體重挫，而搜狐受財報發布影響，早盤逆勢上漲，最高漲幅近6%。

在發布這份新財報之前，搜狐于2月7日調整其2019年第四季度指導性財務預期。 從財報來看，搜狐董事局主席兼CEO張朝陽之前預測的"有望盈利"已然成真。在全年虧損上，搜狐2019年歸于搜狐公司的非美國通用會計準則凈虧損為9300萬美元。從數據上來看，搜狐減虧效果還是很明顯，為它在后續實現持續盈利奠定一個基礎。

去年受宏觀經濟影響，不少互聯網企業的營收或多或少受到一些影響，搜狐在2019年第四季度實現這個營收增長還是不太容易，尤其是在本季度實現非美國通用會計準則的盈利很有可能是其一個重要轉折點。在這份新財報中，搜狐對外釋放出哪些積極信號？展望2020年，搜狐又能給投資者帶來什么樣的期待？

營收同比增長超市場預期 Q4凈利潤700萬美元

財報顯示，搜狐第四季度總營收4.9億美元，同比增長5%，超出市場預期的4.77億美元；非美國通用會計準則下，2019年搜狐集團虧損同比減少55%；第四季度剔除與公司核心業務無關的投資減值影響后，歸于搜狐公司的非美國通用會計準則凈利潤為700萬美元。

從虧損金額來看，搜狐在2019年的虧損大幅減少，這說明搜狐在多方面采取的成本節約措施和穩健的業務表現使得運營得到了進一步改善。在本季度，搜狐美國通用會計準則營業費用為2.11億美元，較2018年同期下降15%，較上一季度下降4%。非美國通用會計準則營業費用為2.04億美元，較2018年同期下降17%，較上一季度下降5%。

成本和費用在進一步下降但搜狐還是維持住了營收的增長。在本季度，搜狐品牌廣告收入為4200萬美元；搜索及搜索相關廣告業務收入為2.75億美元；在線游戲收入為1.32億美元，較2018年同期增長40%，較上一季度增長22%。

在這三大業務中，游戲業務的同比增長還是更搶眼，這主要還是歸功于暢游在營收上的穩定表現。在Q4季度，暢游總營收為1.35億美元，同比增長35%，暢游的同比增速相較于其它游戲廠商來說，在游戲行業表現還是很不錯。

在2020年游戲業務很有可能會為搜狐帶來更高的回報。作為游戲行業的常青樹，暢游手握不少受市場歡迎的游戲作品，再次保持較好的營收增長，還是源于它在游戲行業多年積累的實力。

2019年搜狐全年實現總收入為18.5億美元，較2018年增長2%，整體表現實屬不易。放在互聯網行業，搜狐能夠獲得這樣的業績表現也說明其幾大業務均在不同領域還有一定競爭力。

營收增長表現不錯之外，搜狐本季度財報一個大的亮點在于："減虧有效、實現盈利"，這對于搜狐來說是個很大的突破。根據搜狐之前披露的幾個季度的財報數據來看，我們能夠從數據上看到搜狐在減虧額度上是一個季度一個季度在下降。

單從搜狐本身的媒體和視頻業務來看，虧損金額從2018Q4是7500萬美元、2019Q1是7200萬美元，2019Q2是6800萬美元，2019Q3是5300萬美元，到2019Q4虧損是4600萬美元，2019年比2018年減虧8000萬美元。

從搜狐集團（含搜狗和暢游）來看，虧損金額從2018Q4是5100萬美元，2019Q1是5200萬美元，2019Q2是3200萬美元，2019Q3是1700萬美元，到Q4盈利700萬美元。

從這兩組數據來看，在減虧有效的基礎上搜狐亦在本季度首次實現盈利。如果沒有這次疫情的影響，搜狐還是有很大概率在接下來保持搜狐（媒體和視頻）持續減虧，搜狗、暢游盈利持續增加，搜狐將有望進入持續盈利期。

在線上媒體溝通會中，張朝陽直言搜狐在2019年的表現可以打80分，比2018年多了20分，這20分高在哪些方面？而從虧損到實現盈利，搜狐采取了哪些行之有效的措施？

結束十六個季度虧損 搜狐站上扭虧分水嶺

在本季度實現盈利700萬美元搜狐也結束了它連續16個季度的虧損，站上扭虧分水嶺的搜狐為它的2019年劃上一個較為圓滿的句號。企業在業績上實現營收增長并不容易，而要想更好的控制成本減虧有效也更考驗一家公司的運營能力，搜狐這次實現減虧有效、實現盈利確實難能可貴，那它去年在業務上做出了哪些有效舉動？

1、回歸媒體放大廣告價值 降成本縮虧損效果顯現

去年，搜狐的一個大動作就是回歸媒體。一方面，搜狐新聞客戶端會繼續加強機器推薦、分發，另一方面，搜狐正式回歸媒體屬性。對于媒體平臺而言，內容的產生是非常重要的，而活動是內容產生的一個重要來源。去年搜狐在線上線下舉辦一系列的活動，如搜狐新聞馬拉松、狐友國民校草大賽、狐友國民?；ù筚?、5G峰會、財經峰會、AI峰會、無人機大賽等為搜狐提供了不少有影響力的內容。

在內容生產跟分發方面，搜狐號日均文章量達到22萬，賬號數達71萬，搜狐堅持保證平臺上的文章量的同時還不斷優化算法，為每位用戶提供"千人千面"的個性化推薦內容，吸引用戶聚集并保持參與度，這也是為何搜狐新聞客戶端第四季度人均使用時長同比增長約50%。

對這幾個內容品牌的重點發力，這也讓搜狐的媒體價值逐漸獲得更多廣告主的認可，他們看到了投放廣告帶來的可觀效果。這也是為何在去年經濟下行的影響下，搜狐仍然能實現逆勢成長。而在保持品牌廣告業務增長的同時，搜狐也在渠道、運營、營銷等成本上的支出更為合理，在保持用戶群增長、產品持續創新、挖掘更好的內容報道上，在媒體業務上實現較好的營收增長甚至實現盈利也是在靠近。

2、視頻平臺紛紛開啟長短視頻雙結合 搜狐視頻借"雙引擎策略"同時發力

在視頻行業，視頻平臺逐漸開始走向長短視頻發展的道路，前有愛奇藝，現在搜狐也是少有的堅持這一路線的平臺。通過長短視頻雙向布局這讓平臺獲取不同細分領域的用戶群，進一步提升用戶在平臺上的黏性。在雙引擎策略下，搜狐視頻持續輸出高質量自制劇集與自制綜藝節目的長視頻內容引擎的同時，逐步加重由用戶參與和共創的短視頻內容，隨著大批知識達人和大V入駐并開播，搜狐視頻正形成一個獨特的高價值平臺。

在長視頻領域，搜狐視頻堅持小而美策略也在為它帶來更高的回報。搜狐視頻從愛情甜寵、懸疑探案律政，以及喜劇等進行人群細分、借題材內容吸引更多用戶，留住這些用戶成為搜狐視頻的忠實用戶。搜狐推自制劇不僅能更好的控制成本，同時也帶動了搜狐視頻的廣告跟付費用戶的增長，而且借自制內容分銷也能為平臺帶來不菲的收入，收入來源更多元化。

這次疫情時間，搜狐視頻上直播也迎來一輪用戶增長，以知識達人、母嬰、心理、健康等細分領域的內容都獲得不少用戶的觀看。搜狐借粉絲經濟探索直播和短視頻有一定基礎，積累一定活躍用戶數量，基于這些用戶去發展直播跟短視頻，內部能實現更好的轉化。此前借狐友國民?；ù筚惡秃褔裥２荽筚愐沧屍淇吹椒劢z經濟的潛力，順勢推出直播跟短視頻也許能抓住年輕人、抓住粉絲、抓住圈層、抓住數字化、抓住新潮流。

3、 游戲行業缺精不缺量 堅持"好游戲"積極搶占游戲市場

去年年底，伽馬數據發布《2019中國游戲產業年度報告》數據顯示，2019年中國游戲市場和海外市場出口收入整體增速再次提升，收入超過3100億元，增幅達到10.6%。創新是2019年游戲行業最大特色。2018年以來，游戲市場規則整改，精品化成為游戲業內的共識。2019年，創新和精品化所帶來的效益，正在國內和全球市場得到初步展現。雖說國內游戲行業增速還不錯，但并不是每家游戲公司都能分到市場紅利，手上握有精品游戲作品是關鍵。

暢游2019年的業績表現都較為穩定。2019年暢游總收入為4.55億美元，同比增長9%。在游戲行業，游戲公司要想實現營收增長越來越難，為何暢游能夠實現較好的同比增長？這主要是跟暢游圍繞"好游戲"的發展目標，將研發作為手游開發重點分不開。

2019年，暢游共獲得版號數量10個，3款游戲已上線，其中經典版天龍手游在2019年整體表現較為穩定。第四季度，暢游的移動游戲的總計平均月度活躍用戶數為370萬，同比增長28%，環比增長6%。季度總計活躍付費用戶數為110萬，同比增長57%，環比持平。同比增長主要由于2019年第三季度推出的天龍榮耀版手游的貢獻。

暢游在武俠游戲的細分領域站的很穩，主打游戲天龍八部在市場上仍然有不俗的影響力。除了天龍端游和經典版天龍手游的良好表現之外，暢游也在積極研發休閑和策略游戲，為實現多元化的游戲產品組合做積累，憑借暢游多年來在游戲行業的沉淀跟積累，游戲業務增長仍然會持續很長一段時間。

4、 AI技術成為搜索引擎標配 搜狗多角度嘗試商業化場景

作為搜狐在技術上的王牌，搜狗近幾年的發展可圈可點。根據財報來看，搜狗Q4收入為3.01億美元，同比增長1%，2019年總收入為11.7億美元，同比增長4%，整體表現優于市場預期。為了進一步樹立競爭優勢，鞏固營收增長實力，搜狗搜索通過差異化的內容服務生態和AI智能服務創新，這也讓它的增速持續領先行業水平。

在搜索行業相對固化的當前，搜狗通過輸入法的推薦服務實現了另類彎道超車，這一塊的業務增長速度非?？臁?019年搜狗收入為11.7億美元，難能可貴的是在保持業務增長的同時仍舊持續對AI進行投入，其AI聽寫服務已經發展到初見規模，并發布了屬于自己的幾款聽寫筆等AI硬件產品，市場反響非常好。

搜狗對于技術的重視不僅讓它的產品具有很強的競爭力，更為重要的是借技術帶來的回報在奏效。在AI能力加持下，搜狗輸入法針對多樣化的用戶使用場景不斷創新，大幅提升用戶輸入體驗。而在AI硬件方面，搜狗憑借在語音AI領域的技術優勢，在錄音筆行業里先后推出了AI錄音筆C1與C1 Pro，短時間內就成為主流電商平臺銷量冠軍。

在營收上能夠持續保持較好的同比增長，不僅讓搜狗在搜索領域守住了市場份額第二的位置，同時它能夠有更多場景去挖掘商業變現的機會。同時這也有望為搜狐帶來更為穩定的營收跟盈利回報，在技術加持下將讓搜狗的商業增長潛力收獲更多認可。

堅持"守正出奇"有望走向持續盈利 搜狐2020年或許會讓投資者"改觀"

這次中概股發財報正值疫情時期，為支持抗疫、防疫工作，搜狐聯合搜狗第一時間出資2000萬元采購醫療物資，為抗擊疫情一線的醫護人員提供保障。受疫情影響，國內不少中概股企業都調低對于下季度財報的同比增長。跟其他平臺一樣，搜狐的視頻和廣告業務同樣也受到一定影響，但搜狐長視頻觀看的收費收入成長，網絡游戲也增長不錯帶來更多正面消費。

對于2020年的展望，搜狐董事局主席兼CEO張朝陽表示，"2020年要繼續2019年的好動量，在產品創新和用戶群拉動方面跑得更快，在戰略上繼續堅持"守正出奇"。" 短期來看，疫情過去只是時間問題，從長遠來看，搜狐在2020年的表現還是值得外界的期待。

搜狐正走向穩健經營有望迎來豐厚回報。回顧搜狐在2019年的整體發展，在成功保存實力的同時，其在行業發展逆境中自身情況卻不斷好轉，一旦整體市場轉暖的話，搜狐更具備奮勇沖鋒的底氣和資本。盡管此次單季度盈利的數額還不是很高，但它已成為搜狐的一個標志性事件，這意味著搜狐堅持"守正出奇"策略讓其看到了持續盈利的曙光，回報收益指日可待。

從估值跟盈利角度來看，搜狐2020年股價有望打開上行空間。在財報電話會議中，搜狐CEO張朝陽也對外透露一些積極信息。疫情期間，搜狐長視頻和電視劇點看出現增長，用戶訂閱業務營收出現增長；另外因為用戶待在家里，PC游戲/端游時間增長。從這個點來看，搜狐在視頻跟游戲領域仍然具有不俗的市場競爭力，在維持主營業務穩定增長，減虧有效的基礎上，搜狐走上持續盈利道路在靠近，這或許也是吸引更多投資者繼續持有搜狐的關鍵點。

本文來源：美股研究社