當(dāng)下，大健康產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為全球熱點(diǎn)，國內(nèi)不少企業(yè)正奔赴這條賽道，國內(nèi)大健康行業(yè)迎來一個高速期。作為一個熱門產(chǎn)業(yè)，大健康有兩條細(xì)分賽道：醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域跟非醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域。其中非醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域近年來的存在感在不斷提高，這背后其實(shí)是有一股新勢力在推動它的發(fā)展。

不論是阿里健康、京東健康還是平安好醫(yī)生都扎根在大健康產(chǎn)業(yè)，借助巨頭的力量，他們在大健康領(lǐng)域的發(fā)展確實(shí)順風(fēng)順?biāo)?。盡管巨頭發(fā)展有不少優(yōu)勢，但也有不少企業(yè)找對了合適的商業(yè)模式在大健康領(lǐng)域一躍成為新晉獨(dú)角獸，其中易恒健康就是一個典型代表。

易恒健康昨晚于納斯達(dá)克上市，股票代碼為“MOHO”，這標(biāo)志納斯達(dá)克互聯(lián)網(wǎng)非醫(yī)大健康綜合服務(wù)第一股誕生。發(fā)行價每股10美元，市值3.42億美元。

這一消息一經(jīng)曝出也讓更多關(guān)注的眼光投身到大健康領(lǐng)域的非醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)。作為大健康產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，非醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)的前景發(fā)展越趨明朗，這也讓易恒健康這樣的企業(yè)抓住了發(fā)展機(jī)遇，并成為第一家非醫(yī)大健康領(lǐng)域赴美上市的綜合服務(wù)商。站在投資角度來看，易恒健康的身上具備哪些增長潛力？

業(yè)內(nèi)少見營收高增長且盈利，非醫(yī)療行業(yè)賽道未來可期

在非醫(yī)藥醫(yī)療健康領(lǐng)域，目前赴美上市的企業(yè)還是不多，這次易恒健康作為第一家綜合服務(wù)商成功赴美上市自然還是吸引了不少的關(guān)注。根據(jù)易恒健康披露的招股書來看，我們能夠看到這家公司具備不小的競爭力。

對于即將上市的企業(yè)來說，營收跟凈利潤的增長是吸引資本市場關(guān)注的重要數(shù)據(jù)。據(jù)了解易恒健康成立于2011年，管理總部注冊在上海紫竹高新區(qū)。根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)來看，易恒健康2018年總收入1.99億美元，同比增長103.1%；2019年上半年收入1.51億美元，同比增長112.7%。

除了營收增長表現(xiàn)穩(wěn)定，易恒健康整體凈利率也保持著良性增長。根據(jù)美國非通用會計(jì)準(zhǔn)則（U.S. Non-GAAP）來看，從 2017年的2.8%上升至2018年的3.3%；其中2018年下半年凈利率為4.3%，是上半年的3.07倍。在2019年上半年，凈利潤較去年同期提高了131%.

在增速方面，易恒健康也是高于行業(yè)整體增速，過去五年易恒的復(fù)合增長率約為行業(yè)整體增速的兩倍。為何易恒健康的營收能夠保持這么高的增速？除了公司自身商業(yè)模式之外，還有一個很重要的因素那就是得益于整個行業(yè)的發(fā)展。

有業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，我國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)規(guī)模從2011年的1.6萬億元增長至2017年的5.1萬億元，產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)大了2倍以上。預(yù)計(jì)到2020年，我國大健康產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模有望達(dá)到10萬億元，并且到2030年將超過16萬億元。

從這個增速來看，大健康產(chǎn)業(yè)規(guī)模的想象力空間巨大，其中非醫(yī)藥醫(yī)療產(chǎn)業(yè)作為大健康中高潛力的重要組成部分，未來可期。從有病去醫(yī)院，到未病防止，整個國民意識正在轉(zhuǎn)變。易恒健康在非醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)已經(jīng)發(fā)展近8年的時間，算是這個賽道的資深選手，在行業(yè)發(fā)展初期，易恒健康就能夠站穩(wěn)腳跟，并且還能保持營收跟凈利潤的雙增長，這將會進(jìn)一步拉開跟友商之間的競爭差距。

占位預(yù)防醫(yī)療，高瞻遠(yuǎn)矚布局

隨著資本入駐，一定程度上行業(yè)競爭也在加劇。要想在這個行業(yè)站穩(wěn)腳跟，還是要有獨(dú)特的商業(yè)模式吸引市場。與京東和阿里健康不同的是，易恒健康是一個深耕預(yù)防醫(yī)療領(lǐng)域綜合服務(wù)提供商，布局線垂直且清晰。在商品銷售渠道上，進(jìn)行線上線下全域多維深度合作，包括天貓和京東（Nasdaq：JD）等綜合電子商務(wù)平臺、拼多多（Nasdaq：PDD），云集（Nasdaq：YJ）和小紅書等社交電子商務(wù)平臺、自有垂直電商象龜健康、以及其他線上和線下零售商。截止到2019年9月，易恒健康已與全球64家品牌合作約5500種商品。

根據(jù)易恒健康的招股書來看，2018年易恒健康前十大合作品牌商的收入占全年總收入的67.6%，截至2019年9月，貢獻(xiàn)超過1000萬美元產(chǎn)品銷售收入的合作品牌達(dá)到8個。在營收增速方面，易恒健康穩(wěn)定且良性，甚至在盈利方面還要優(yōu)于平安好醫(yī)生。

目前，中國非醫(yī)藥醫(yī)療的綜合類大健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)市場高度分散化，競爭者眾多，這種現(xiàn)象也造成行業(yè)競爭很激烈。對于易恒健康來說，拓展多角度的營收變現(xiàn)也讓它的營收結(jié)構(gòu)更加多元化。除了有產(chǎn)品變現(xiàn)之外，易恒健康還提供服務(wù)業(yè)務(wù)，從B端企業(yè)主身上獲得其他商業(yè)變現(xiàn)機(jī)會。

傳統(tǒng)TP僅向品牌方提供電商運(yùn)營、內(nèi)容營銷服務(wù)，收取服務(wù)費(fèi)，是第三方服務(wù)模式，和上游關(guān)系較弱，可替代性高。而易恒健康作為一家綜合服務(wù)商（ISP），模式在運(yùn)營和零售上具有較強(qiáng)自主權(quán)，能夠積累下游消費(fèi)者數(shù)據(jù)，為業(yè)務(wù)擴(kuò)張集聚強(qiáng)大勢能。這種模式反而能夠更好的為企業(yè)服務(wù)，為企業(yè)挖掘出更多潛在的需求。

在渠道方面，易恒健康也不依賴于單一渠道，而是做自己的閉環(huán)生態(tài)。2019年上半年易恒健康僅有21%的銷售額來自阿里，轉(zhuǎn)型和拓展空間較為充足。

從這兩個方面來看，可以看出易恒健康不論是面對巨頭還是與其他友商平臺競爭，都還是有自身的競爭力，而這也保證了它能夠在營收跟凈利潤方面保持不錯的增速。上市之后，他未來發(fā)展還有哪些助力？

國內(nèi)預(yù)防醫(yī)學(xué)市場前景越趨明朗，市場紅利機(jī)會較大

在國內(nèi)，預(yù)防醫(yī)學(xué)還算是一個正在發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)，但它在歐美市場發(fā)展的很成熟，美國大健康產(chǎn)業(yè)當(dāng)中預(yù)防醫(yī)學(xué)在用戶群滲透率很高。隨著資本的推動，其實(shí)也會進(jìn)一步帶動預(yù)防醫(yī)學(xué)在國內(nèi)的發(fā)展，根據(jù)當(dāng)前發(fā)展的趨勢來看，在賽道占據(jù)有利位置的易恒健康也將會有更大的機(jī)會分享市場紅利。

一、政策利好消息為預(yù)防醫(yī)學(xué)保駕護(hù)航

站在政策的角度，今年9月底，國家出臺《促進(jìn)健康產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動綱要(2019-2022年)》(以下簡稱《綱要》)，圍繞重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)實(shí)施10項(xiàng)重大工程。接二連三的利好政策不斷出臺，使得醫(yī)療大健康行業(yè)再次面臨空前高速、高質(zhì)量的發(fā)展階段，疾病預(yù)防作為政策的核心議題將促使健康體檢行業(yè)不斷革新和擴(kuò)容。

二、用戶需求帶動市場規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大

雖說目前預(yù)防醫(yī)學(xué)在中國市場滲透率還不高，但近年來國內(nèi)用戶對于健康預(yù)防意識在提高，預(yù)防醫(yī)學(xué)成大健康產(chǎn)品的強(qiáng)風(fēng)口。有數(shù)據(jù)顯示，我國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)規(guī)模從2011年的1.6萬億元增長至2017年的5.1萬億元，產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)大了2倍以上。《“健康中國2030”規(guī)劃綱要》指出，預(yù)計(jì)到2020年，我國健康產(chǎn)業(yè)總規(guī)模將超過8萬億元。非醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域作為大健康的重要組成部分，未來的發(fā)展規(guī)模自然會跟著進(jìn)一步擴(kuò)大。

有政策的支持，再加上市場發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)大，國內(nèi)非醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域的發(fā)展前景也會更加明朗化，在非醫(yī)療大健康領(lǐng)域占據(jù)更多競爭力的企業(yè)自然會獲得更多市場份額。

這次易恒健康作為國內(nèi)非醫(yī)大健康領(lǐng)域第一家赴美上市的服務(wù)商，在提升業(yè)務(wù)護(hù)城河的前提下，未來在增長方面會有更大的突破。可以預(yù)見到的是，易恒健康目前是有馬太效應(yīng)帶動行業(yè)整合機(jī)會的，未來它的發(fā)展空間和增長潛力都會比較大。在自身保持穩(wěn)定增速的前提下，易恒健康的未來發(fā)展前景也是值得想象。

本文來源：美股研究社