三年虧損超22億元的游戲直播平臺(tái)斗魚(yú)，終于成功上市，雖然錯(cuò)過(guò)了成為直播第一股上市的機(jī)會(huì)，相比于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手虎牙失去了很多先機(jī)。

但是，眾所周知原因，近幾年各種短視頻的興起已瓜分了直播平臺(tái)的客戶市場(chǎng)，因此即使斗魚(yú)如今已經(jīng)成功擠進(jìn)資本市場(chǎng)，它的對(duì)手也不會(huì)僅僅只有虎牙一個(gè)，它所面臨的挑戰(zhàn)也不將僅僅局限于游戲直播平臺(tái)。

面對(duì)5G極速網(wǎng)絡(luò)帶來(lái)的機(jī)遇，斗魚(yú)面臨三大挑戰(zhàn)：走出虧損泥潭、魚(yú)目混珠的網(wǎng)紅直播以及對(duì)青少年游戲直播的監(jiān)管。

▊斗魚(yú)的先天優(yōu)勢(shì)

斗魚(yú)可以說(shuō)是生在了好的時(shí)代，2014年，直播作為一種新興的娛樂(lè)方式開(kāi)始逐漸步入公眾視野，同時(shí)伴隨著資本和巨頭的大量涌入，這一行業(yè)也快速崛起，陳少杰機(jī)智的抓住這一時(shí)機(jī)，將A站旗下的生放送直播更名為斗魚(yú)TV，專注于游戲直播，斗魚(yú)直播由此迅速在直播界聲名鵲起。隨后，虎牙、龍珠、熊貓等直播平臺(tái)也陸續(xù)上線，但皆無(wú)法撼動(dòng)斗魚(yú)龍頭老大的位置。

據(jù)斗魚(yú)CEO陳少杰表示，當(dāng)時(shí)的營(yíng)銷策略就是“快速融資快速花錢(qián)，趁其他家還沒(méi)明白過(guò)來(lái)的時(shí)候把市場(chǎng)做大”。

事實(shí)證明，這一策略非常成功，令斗魚(yú)第一個(gè)完成D輪融資。斗魚(yú)很快便獲得紅杉資本2000萬(wàn)美元A輪投資。

2016年3月15日，斗魚(yú)再次獲得騰訊領(lǐng)投的超1億美元B輪融資，5個(gè)月后，斗魚(yú)再次宣布完成15億元人民幣C輪融資，由鳳凰資本與騰訊領(lǐng)投。截至2016年，斗魚(yú)累計(jì)融資超過(guò)20億元人民幣。

同一時(shí)段，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手虎牙直播僅在2016年底完成了7500萬(wàn)美元的A輪融資。而當(dāng)時(shí)的熊貓直播，也僅在2016年9月完成了6.5億元A輪融資，在2017年5月獲得B輪10億元人民幣融資。2018年3月，斗魚(yú)和虎牙同時(shí)宣布獲得騰訊投資，其中，虎牙獲得融資4.616億美元，斗魚(yú)則獲得騰訊6.3億美元投資。

從此可以看出，斗魚(yú)一直相較于其他游戲直播平臺(tái)保持著先天的資本優(yōu)勢(shì)。

▊斗魚(yú)的敵人來(lái)了

到了2018年，斗魚(yú)的龍頭老大地位發(fā)生了悄然的轉(zhuǎn)變，虎牙的成功上市，以及斗魚(yú)上市受阻令游戲直播行業(yè)的格局發(fā)生了轉(zhuǎn)變，開(kāi)始進(jìn)入“雙寡頭”時(shí)代。

單純從市值角度看，斗魚(yú)相距虎牙近13億美元。從營(yíng)收和盈利上看，虎牙目前也都優(yōu)于斗魚(yú)。2019年第一季度，虎牙和斗魚(yú)的營(yíng)收分別為16.32億元人民幣和14.89億元人民幣；同期虎牙的凈利潤(rùn)為6350萬(wàn)元人民幣，斗魚(yú)凈利潤(rùn)為1820萬(wàn)元人民幣，差距較大。

其實(shí)直播行業(yè)一直有一個(gè)通病，就是高成本低盈利。直至去年，斗魚(yú)沒(méi)有一年實(shí)現(xiàn)盈利：

2018年凈營(yíng)收為36.54億元，來(lái)自直播的收入為31.47億元，占總收入的86%；成本為35.03億元，其中收益分享費(fèi)和內(nèi)容費(fèi)成本占比達(dá)到79.6%。2016-2018這三年凈利潤(rùn)均為負(fù)值，分別為-10.67億元、-6.13億元、-8.83億元。

與之類似的熊貓直播于2015年7月上線后，虧損了5000萬(wàn)元，2016年巨虧5億元，2017年這個(gè)數(shù)字變成了8億元。至2018年3月底，運(yùn)行1286天后，熊貓直播正式閉站，退出了戰(zhàn)局。熊貓直播創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員、COO 張菊元在內(nèi)部信中透露，從2017年5月獲得B輪融資后，長(zhǎng)達(dá)22個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，熊貓直播沒(méi)有任何外部的資金注入。

然而與斗魚(yú)、熊貓直播相比，虎牙似乎很幸運(yùn)，據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，虎牙2018年總凈營(yíng)收為人民幣46.63億元，較上年同期的人民幣21.85億元增長(zhǎng)113.4%；全年凈虧損為人民幣19.38億元，上年同期的凈虧損為人民幣8100萬(wàn)元。但在2018年“流血上市”后虎牙大掃中概股的頹勢(shì)，在不被看好的情況下逆風(fēng)翻盤(pán)：掛牌首日實(shí)現(xiàn)股價(jià)大漲34%，一個(gè)月內(nèi)股價(jià)翻了三倍，市值最高接近80億美金。

那么斗魚(yú)究竟為何會(huì)逐漸失去龍頭老大的位置？

1

高價(jià)挖人戰(zhàn)略難持久

最初，陳少杰的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略令斗魚(yú)得到大量的融資，有充足的資本高價(jià)挖人。2015年，YY的洞主、誓約、蛋糕等大批火爆的《英雄聯(lián)盟》主播，紛紛跳槽到了斗魚(yú)。據(jù)傳在盧本偉一人身上，斗魚(yú)就花了1500萬(wàn)。挖人和燒錢(qián)搶市場(chǎng)的打法，讓斗魚(yú)早期獲得游戲直播界領(lǐng)先位置。

但是，隨著直播行業(yè)的火爆，截至2015年底，網(wǎng)絡(luò)直播平臺(tái)已經(jīng)突破300家。激烈的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)令直播平臺(tái)的成本水漲船高，同時(shí)也給斗魚(yú)帶來(lái)的一定的危機(jī)。

斗魚(yú)招股書(shū)顯示，斗魚(yú)在2016年、2017年和2018年凈虧損分別為7.83億、6.13億和8.76億元。由此可見(jiàn)，高投入的挖人戰(zhàn)略已經(jīng)難以適應(yīng)如今的市場(chǎng)需求，而且頭部主播的頻頻翻車，負(fù)面新聞的接連曝出，也嚴(yán)重影響平臺(tái)的營(yíng)收狀況。

但斗魚(yú)顯然沒(méi)有放棄重視頭部主播的策略，相關(guān)資料顯示，2017年斗魚(yú)的內(nèi)容成本為13.73億元，占直播收入比重高達(dá)90%。相對(duì)而言，虎牙的內(nèi)容成本為13.9億元，僅占直播收入比重67%。這是因?yàn)榛⒀来藭r(shí)通過(guò)公會(huì)體系，對(duì)超過(guò)3萬(wàn)個(gè)公會(huì)進(jìn)行管理、培訓(xùn)及推廣腰部主播，使其成為平臺(tái)的中堅(jiān)力量。

2

單一盈利模式存風(fēng)險(xiǎn)

斗魚(yú)的營(yíng)收主要分兩塊，以直播為主，廣告收入為輔。然而直播打賞模式先天伴隨的高成本壓力，使得過(guò)度依賴這一模式的直播平臺(tái)大多在利潤(rùn)上難以出現(xiàn)破局。招股書(shū)顯示，斗魚(yú)在2019年一季度的直播業(yè)務(wù)收入為13.54億元，占了總營(yíng)收的91%，斗魚(yú)對(duì)于直播的依賴度較大，直播收入的高低也決定了其營(yíng)收水平。

另外一塊收入來(lái)源于廣告，2019年第一季度，斗魚(yú)廣告收入約為1.35億元，占比9%。盡管廣告收入占比不高，但也存在一定的影響。斗魚(yú)此前曾被曝出給現(xiàn)金貸打廣告的消息，廣告稱“刷禮物不差錢(qián)，4萬(wàn)免息借你”，有誘導(dǎo)貸款刷禮物的嫌疑。

隨后，斗魚(yú)App在10月份遭遇全網(wǎng)下架，蘋(píng)果公司規(guī)定：“貸款類APP無(wú)資質(zhì)不得上架和更新”。在半個(gè)多月后，斗魚(yú)app雖恢復(fù)上架，但損失已不可挽回。對(duì)于任何一家公司，營(yíng)收結(jié)構(gòu)過(guò)于單一均是一個(gè)不小的潛在風(fēng)險(xiǎn)。一旦用戶的增長(zhǎng)速度放緩或平臺(tái)出現(xiàn)頭部主播跳槽等問(wèn)題，都可能會(huì)直接影響平臺(tái)的營(yíng)收狀況。

3

新興市場(chǎng)被瓜分殆盡

隨著快手、抖音等短視頻的興起，這些新興的平臺(tái)很快就將直播市場(chǎng)的蛋糕瓜分殆盡。

而且，這些平臺(tái)吸引的是移動(dòng)端的用戶，相對(duì)來(lái)說(shuō)，比斗魚(yú)的PC端用戶數(shù)量更加豐富。例如，2018年，快手直播月收入從10億漲到20億，其全年直播收入在200億左右。

除此之外，淘寶、陌陌等非直播應(yīng)用，甚至斗魚(yú)虎牙的騰訊“爸爸”也都在利用直播變現(xiàn)。這些非直播應(yīng)用并不像斗魚(yú)一樣僅依靠直播賺錢(qián)，因此其生存能力更強(qiáng)，同時(shí)擁有足夠的資本拓展直播業(yè)務(wù)。而商業(yè)模式較為單一的傳統(tǒng)直播平臺(tái)難以與其競(jìng)爭(zhēng)，因此對(duì)于斗魚(yú)、虎牙這樣已打開(kāi)資本市場(chǎng)的頭部公司而言想要繼續(xù)生存，紛紛開(kāi)始探索新業(yè)務(wù)。

4

面臨監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

目前，斗魚(yú)已經(jīng)開(kāi)始在電商、廣告、線下活動(dòng)、藝人經(jīng)紀(jì)等方面作出嘗試。 相對(duì)于虎牙，斗魚(yú)的造星能力更強(qiáng)，例如馮提莫、旭旭寶寶等人氣主播大多出自于斗魚(yú)，這也一定程度上為其帶來(lái)源源不斷的流量和充足的曝光度。

但是，網(wǎng)紅直播風(fēng)險(xiǎn)一直都存在。

據(jù)媒體公開(kāi)報(bào)道，今年5月，在斗魚(yú)平臺(tái)的部分直播間內(nèi)，有主播利用平臺(tái)抽獎(jiǎng)活動(dòng)變相進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)賭博。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅斗魚(yú)2017年的十大巔峰主播中，就有六位已因挑戰(zhàn)監(jiān)管底線被徹底封殺或遭官媒點(diǎn)名。斗魚(yú)作為平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)合規(guī)性有待提高，一定程度上或也導(dǎo)致了資本市場(chǎng)對(duì)其發(fā)展前景存疑。

▊斗魚(yú)未來(lái)何去何從

斗魚(yú)走向全球資本市場(chǎng)終究是好事，美股市場(chǎng)對(duì)中概股企業(yè)的商業(yè)模式、財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)、治理結(jié)構(gòu)的系統(tǒng)性影響是其他市場(chǎng)難望項(xiàng)背的。

但是上市并非終點(diǎn)，如今，無(wú)論是游戲直播還是短視頻，這些應(yīng)用爭(zhēng)奪的都是用戶有限的時(shí)間。直播行業(yè)瘋狂成長(zhǎng)的模式已經(jīng)過(guò)去，接下來(lái)所面臨的是內(nèi)容為王的時(shí)代，在以后的時(shí)間里，優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容才能成為吸引用戶、留住用戶的唯一手段。

在面對(duì)即將到來(lái)的5G商用，通過(guò)手機(jī)使用流量來(lái)觀看電競(jìng)賽事直播在未來(lái)將成為一種選擇。5G牌照的發(fā)放和VR/AR技術(shù)的應(yīng)用對(duì)推動(dòng)著游戲直播，究竟斗魚(yú)能否利用這次契機(jī)再創(chuàng)輝煌，我們拭目以待？

體驗(yàn)筆記

出于好奇，筆者特意下載了斗魚(yú)直播，親身感悟一下這類直播APP。相比于抖音、快手等短視頻APP，斗魚(yú)更側(cè)重于游戲，在這上面能找到各種游戲類型的主播，無(wú)論是吃雞、王者榮耀還是其他熱門(mén)的游戲都能找到你喜歡的博主，而且這些游戲直播內(nèi)容都很有趣，是一個(gè)排憂解悶的好方法。

除此之外斗魚(yú)的平臺(tái)教學(xué)這一方面也很不錯(cuò)，比如說(shuō)斗地主，會(huì)有專人講解策略、方法，并且還會(huì)分享玩游戲的心情，這使得我在學(xué)斗地主的同時(shí)更能增加娛樂(lè)的心情。直播中的評(píng)論彈窗也讓我可以很好的與主播以及其他網(wǎng)友互動(dòng)。觀看的界面也有很多的福利可以領(lǐng)取，比如只要觀看的時(shí)間夠長(zhǎng)就可以不用花錢(qián)給自己心愛(ài)的主播送上小禮物。

除了游戲類，斗魚(yú)還涉及娛樂(lè)、戶外、體育、科技、影視等內(nèi)容，能基本滿足網(wǎng)友的各方面需求，而且可以通過(guò)搜索，查找自己喜歡的直播內(nèi)容，極大程度上方便了用戶的使用。但是，不得不說(shuō)有的直播內(nèi)容過(guò)于無(wú)趣，僅僅是主播坐在直播間里自言自語(yǔ)的聊天，一點(diǎn)實(shí)質(zhì)性的內(nèi)容都沒(méi)有，但可能因?yàn)槭谴笾鞑セ蛘呔W(wǎng)紅之類的，擁有一定的流量基礎(chǔ)，所以，也不乏圍觀者。