二手車行業被視為一個巨大的增量市場，DCCI互聯網數據中心發布的《網絡二手車交易用戶體驗研究報告(2018年終)》顯示，2018年中國二手車全年交易量超過1382萬輛，預計2019年中國二手車銷量突破1500萬輛。

在巨大市場誘惑下，二手車行業集聚了一大批企業，經過市場與消費者兩三年的篩選，目前中國二手車行業的頭部玩家僅剩優信、瓜子二手車等少數幾家。

2019年6月10，中國首家赴美上市二手車企業優信率先公布了2019年第一季度財報。財報顯示：截止2019年3月31日，優信總營收從去年同期的人民幣6.49億元增加55％至10.04億元；毛利潤由去年同期的4.3億元增長65.6%至7.1億元；凈虧損則由2018年同期的8.4億元收窄66.0%至2.8億元。

營收增長、毛利提升，優信財報超出預期

優信在2019年第一季度整體表現超出市場預期，這點在優信所披露的財報信息中被體現的淋漓盡致。

從營收、毛利等財務角度來看，優信2019年第一季度有著優秀的表現。首先，營收同比增長55%，并且營收規模也首次突破了10億元的門檻，高于它的競爭對手們的營收水平，如開心汽車2019年第一季度的營收僅為1.236億美元（約8.5416億人民幣）。

其次，優信的毛利率也有所提升，毛利率由2018年第一季度的66％上升至70％。對于毛利潤的提升，優信官方對此解釋為：更大的規模經濟和更有效的成本控制。最后，游戲凈虧損額也由去年同期的8.4億收窄至2.8億，同比降低了66.66%，優信將其歸咎于繼續獲得經營杠桿的結果。

從業務經營狀況來看，優信整體表現也算合格。雖然財報顯示，優信2B（企業業務）業務營收僅為7000萬元，較去年同期1.09億元同比減少36％，并且優信本季度在2B業務二手車交易量也減少43％至36500輛。但好在優信的“搖錢樹”2C業務（個人業務）發展良好，財報顯示優信2C業務營收8.83億元，較去年同期4.54億元同比增長94%。

2C業務發展迅猛，助力優信經營漸入佳境

前文已經展示了優信2019年第一季度財報中的一些亮點，可以發現，優信此份財報中最亮眼的部分還是其2C業務。據悉，優信在財報中還特意對全國購業務的相關數據進行了單獨披露。

從財報披露的信息來看，優信2C業務的營收可分為兩部分：一部分為交易便利化服務（金融服務）收入，另一部分為跨區域服務（全國購）收入。

先說說優信的交易便利化服務業務，財報顯示：優信2019年第一季度交易便利化服務業務收入同比增長224％，為3.08億元，約占到2C業務總營收的35％。對于交易便利化業務的良好成績，優信CEO戴琨在2019年第一季度財報電話會議中，將其歸為不斷擴大貸款便利服務功勞。

其實，貸款等金融服務一直都是優信交易便利化服務業務的主體，因此貸款便利服務不斷擴大才會促進交易便利化服務業務營收增長。為了保證貸款便利服務的進一步擴大，優信推出過多種貸款服務，并且優信還進一步改進風險管理流程，截至2019年第一季度，優信用戶M3 +拖欠率仍然穩定在1.45％上下。

再重點說說優信的跨區域業務，也就是外界普遍看好的全國購業務。財報顯示，2019年第一季度優信跨區域業務實現2.8億元營收，同比增長54倍，約占到了優信2C業務總收入到32%；另外跨區域業務GMV（交易總額）增長33倍，達到了22.7億元，約占優信2C業務GMV的26%；此外，優信2019年第一季度二手車交易量超2萬臺，同比增長48倍。

值得注意的是，優信去年同期跨區域業務占交易總量與GMV的比重不到1%，但本季度其占2C業務總營收與GMV的比重就分別增長到32%、26%。跨區域業務高速的增長背后原因簡單看來于跨區域交易量增長有關，財報顯示：2019年第一季度優信的跨區域交易量超20000，同比增長近50倍。

其實，推動優信跨區域業務在營收與GMV兩方面進入增長“快速路”的主要推手還是下沉市場的快速增長與用戶體驗的不斷提升。其中，優信下沉市場得到進一步開拓，得益于優信通過自營和特許經營模式在下沉市場開設了更多經營服務中心，為跨區域業務的增長打下了基礎。目前，優信已經在中國擁有超過1300家門店，其中600多家由自己經營，700多家由特許經營商經營，基本上服務網絡覆蓋了中國各級行政區劃的900個城市和地區的400多個地級城市。

優信的跨區域業務有了基礎還不行，還得有內在推力才能助其迅速成長，而用戶體驗就是這個內在動力，為此優信在全國范圍內大力推廣現場服務。優信所說的現場服務即銷售顧問直接去客戶的工作場所或家中拜訪，幫助他們解讀視頻檢查報告，介紹汽車細節，并且協助他們選購汽車與執行購買。據悉，優信通過此方法提升了用戶體驗，已經使得跨區域業務第一季度完成超57000單二手車交易。

2B業務表現平平，促使優信加快轉型步伐

說完優信本季度最亮眼的2C業務，就該看看優信不那么亮眼的2B業務了。

關于2B業務，最先映入眼簾的是GMV。財報顯示：優信2019年第一季度2B業務的GMV為18.51億元，較去年同比下降39.8%。造成優信2B業務GMV大幅下滑的原因是2B業務交易量下滑，優信財報顯示，本季度其2B業務的交易量減少了43％，僅為36500輛。

接下來就是優信2B業務的營收，財報顯示2019年第一季度，優信營收為0.7億元，較去年同期1.09億元同比減少36％，其占總營收的比重也由去年同期的16.79%下降至6.9%。對于優信2B業務營收下滑的原因，除了業務交易量減少的原因外，更深層次的原因還是2B市場已是存量市場，難以進一步打開銷路與瓜子、開心汽車等競爭對手的稀釋。

對于2B業務的頹態，優信在財報中將其歸咎于自身銷售策略的調整以及經銷商對銷售平臺偏好的變化。對此，優信在財報中表示“將繼續在2B平臺上為我們的經銷商提供優惠條款，以保持粘性，并鼓勵經銷商擴大2C業務的合作，特別是跨區域交易”。

從優信對2B業務當前態勢的表態來看，優信僅將2B業務作為整體業務的補充，繼續把業務重心放在2C業務上，向2C型平臺轉型。

優信亮眼財報背后，仍有些許隱患

優信的財報不僅僅只展示了其在2C、2B業務上的成績，而且還可通過一項項數據透露優信本季度發展中所面臨的問題。從財報內容來看，優信存在的最大問題還是盈利，截止2019年3月31日，優信虧損額仍有2.85億，并未實現盈利。

造成優信持續性虧損的原因是：2C業務成本開支較高，加重了優信的盈利負擔。從本季度優信發布的財報營收構成來看，2C業務成為了優信營收的中流砥柱，占比約為87.77%，可以說2C業務的盈利水平能夠左右優信的整體盈利水平了。

但正是優信營收的頂梁柱，2C業務卻有著較高的經營成本。主要是由于2C業務的客戶相對分散，需要平臺配置更多的服務人員與銷售人員才能滿足日益增長的2C業務，因此人力成本還會進一步提升。此外，銷售人員在銷售過程中也會有其它開支，隨著銷售人員的增加，這些額外開支也會進一步增長，這使得優信的2C業務成本居高不下，最終影響公司盈利。

除虧損問題外，優信還將面臨營收增長問題。在本季度財報中，優信的交易便利化服務收入被劃分為跨區域與區域內兩部分，如將其合起來看，交易便利化服務收入約占了優信總營收的30.6%，是優信收入的重要來源之一。

然而它的交易便利化服務收入取難以進一步增長，一是汽車金融服務面臨的管控愈來愈嚴，這對優信交易便利化服務收入有一定影響；二是優信交易便利化本身存在一些問題，導致本季度M3 +拖欠率略高于上季度，亦對交易便利化服務會產生不利影響，故未來優信營收難以有較大增長。

通過對優信的剖析可以發現，優信大體上是處于健康發展之中，此次財報也的確超乎大眾預期，但是亮眼財報仍然遮不住虧損的窟窿，優信未來仍有很長的路要走。但好在優信已經在行動了。優信CEO戴琨在2019年第一季度財報電話會議中表示：將進一步鞏固與58的戰略合作關系，充分發揮兩者的協同效應，以進一步開拓低線城市市場。

總之，優信本季度財報雖超出市場預期，但財報中也流露出了些許隱患，雖然優信已經與58達成戰略合作共攻二手車下沉市場，但也需要時間，故其CFO在才下調第二季度財報預期。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110，本文首發曠創投網