6月12日，中興通訊發(fā)布公告稱公司A股和H股將于6月13日開市起復(fù)牌。 自4月16日發(fā)布禁令以來，歷經(jīng)兩個(gè)多月日夜的堅(jiān)守，中興事件總算有了階段性進(jìn)展。然而金融市場和行業(yè)領(lǐng)域，對于中興通訊的看法和認(rèn)知卻存在不小的差異，有看空的、有看好的，各派觀點(diǎn)、各方聲音此起彼伏。金融市場的專家都懂，要預(yù)判一只股票未來的走勢和行情，就必須看懂股票背后企業(yè)的基本面。筆者雖不是金融專家，但作為行業(yè)人士，希望站在理性的角度，從行業(yè)層面為大家做個(gè)客觀的基本面分析。 理性看待中興事件，痛定思痛，認(rèn)清現(xiàn)實(shí) 首先，“合規(guī)”為所有中國企業(yè)敲響了警鐘。 此次事件，中興死里逃生，代價(jià)慘重，美國商務(wù)部長羅斯坦言：這是美國商務(wù)部對違反出口管制的企業(yè)所收取最嚴(yán)厲和最大筆罰金。兩個(gè)之最，可見“判罰”之重。 的確，中興作為全球化企業(yè)，其本身的過失也需要深刻反思，痛定思痛，改進(jìn)管理、改變文化。自2017年開始，其在合規(guī)組織體系建設(shè)、業(yè)務(wù)合規(guī)體系建設(shè)、合規(guī)文化上建設(shè)投入了巨大的資源和精力，但作為一家世界級跨國企業(yè)，面臨當(dāng)今復(fù)錯(cuò)綜多變的國際形式與環(huán)境，中興業(yè)務(wù)復(fù)雜、員工眾多，要保證每個(gè)員工每個(gè)業(yè)務(wù)在任何時(shí)候都不出現(xiàn)疏忽，中興還需要更加努力。 中興事件為中國出海或即將出海的企業(yè)提供了參考與借鑒。筆者相信，在中興事件之前，可能很少有企業(yè)會如此關(guān)注“合規(guī)”這個(gè)概念，甚至有不少企業(yè)都很少聽到“合規(guī)”這個(gè)詞。今天看來，合規(guī)不再是企業(yè)的附屬品，反而成為保護(hù)企業(yè)安全發(fā)展的戰(zhàn)略性資產(chǎn)。 其次，全球化趨勢中的“黑天鵝”，警醒所有企業(yè)。 從短期來看，中興事件證實(shí)了美國在上游產(chǎn)業(yè)鏈的“威力”和控制力。從長遠(yuǎn)來看，對全球其它國家企業(yè)而言，會加速各國發(fā)展自己的核心產(chǎn)業(yè)。尤其是中國，定會加大力度將資源投入到芯片等核心產(chǎn)業(yè)的構(gòu)建和發(fā)展上。 沒了退路，知恥而后勇，將更能激發(fā)斗志和創(chuàng)造力。 主觀努力與客觀環(huán)境，成就了中興通訊 從全球格局來看，為何“七國八制”（當(dāng)年的貝爾實(shí)驗(yàn)室、北電、阿爾卡特、朗訊、摩托羅拉、西門子等等這一連串聽起來如雷貫耳的名字，如今只剩一聲嘆息）悉數(shù)倒下，為何中國通信可以逆勢崛起？這其中，有兩方面重要原因： 一方面從主觀上講：在競爭激烈的通信紅海，能活到今天，靠運(yùn)氣肯定是不夠的。“剩者為王”，也得有硬功夫： 1）中興通訊，連續(xù)8年全球PCT專利申請名列前三； 2）手握6.9萬件全球資產(chǎn)性專利技術(shù)； 3）作為全球5G先鋒，目前中興在技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)、市場和產(chǎn)業(yè)多個(gè)維度處于領(lǐng)先優(yōu)勢，在5G領(lǐng)域具有超強(qiáng)競爭力。僅在2017年，中興就曾在5G領(lǐng)域取得多項(xiàng)重要突破。2月，中興發(fā)布了5G全系列預(yù)商用基站，并首發(fā)基于IP+光的5G承載方案Flexhaul；10月，中興與意大利合作伙伴，啟動(dòng)了歐洲首個(gè)5G預(yù)商用網(wǎng)絡(luò)；12月，中興推出了基于服務(wù)化架構(gòu)的5G核心產(chǎn)品。截止2017年末，公司擁有5G戰(zhàn)略布局專利全球2000件，并在5G標(biāo)準(zhǔn)的制定、網(wǎng)絡(luò)部署及國家測試節(jié)點(diǎn)上，保持強(qiáng)有力的先發(fā)優(yōu)勢，已在全球60多個(gè)國家部署了110多張Pre5G網(wǎng)絡(luò)；今年4月，中興在廣州成功打通國內(nèi)首個(gè)基于3GPP R15標(biāo)準(zhǔn)的首個(gè)5G電話等等。在芯片與元器件方面，（中興通訊是持有芯片專利最多的中國企業(yè)之一）多模軟基帶MCS芯片，數(shù)字中頻芯片已經(jīng)進(jìn)入第三代研發(fā)，保證5G產(chǎn)品商用，后續(xù)會在射頻、主控、交換、光模塊等核心器件領(lǐng)域加大投入，并和業(yè)界展開更廣泛的合作，保證全球供應(yīng)鏈安全。未來，中興將臥薪嘗膽，堅(jiān)持并將繼續(xù)在5G核心技術(shù)上高強(qiáng)度投入，5G先鋒策略不會調(diào)整。 從中興通訊今年第一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，在未考慮美國拒絕令影響的前提下，中興一季度營業(yè)收入同比增長12.18%，被路透社評價(jià)為中興2018年4月中興交出了“史上最佳”一季度報(bào)告。在全球排名前列的通信廠商營收與利潤嚴(yán)重下滑的市場大環(huán)境下，中興逆勢增長，業(yè)績遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了行業(yè)整體發(fā)展水平。并且按照此勢頭發(fā)展，2018年將是中興全面超越的一年，其將在全球市場的搏殺中爭取到更關(guān)鍵的地位。據(jù)了解，這一優(yōu)秀業(yè)績的內(nèi)生增長動(dòng)力來自于公司多年來對核心技術(shù)的研發(fā)投資，形成了強(qiáng)大的產(chǎn)品和解決方案的核心競爭力。業(yè)界認(rèn)為，制裁造成的困難和影響都是短期的，未來憑借中興的技術(shù)實(shí)力和在研發(fā)上的持續(xù)大力投入，走出陰霾只是時(shí)間問題，中興5G必將可期。 另一方面從客觀環(huán)境上講：在中國的大地上能長出“中興、華為”這樣的企業(yè)，還要得益于中國“超大規(guī)模市場”。 中國正在變成全球經(jīng)濟(jì)體系的十字路口，是資源、信息、資本在全世界流動(dòng)的必經(jīng)之路，是世界的路由器。基于上述，我們進(jìn)一步剖析中國通信（包括中興）崛起的客觀環(huán)境。 一、從“樞紐”來分析 我們試著將“中國樞紐”的特征與通信行業(yè)的屬性對比一下，就很容易發(fā)現(xiàn)其內(nèi)在的緊密關(guān)聯(lián)： 中國是資源、信息、資本在全世界流動(dòng)的必經(jīng)之路； 通信行業(yè)，是資本密集型、技術(shù)密集型、知識密集型（高科技人才）的行業(yè)。 通過對比一眼就能看出，中國通信正是因?yàn)檎紦?jù)了中國樞紐的優(yōu)勢位置，才得以快速崛起。 二、從“規(guī)模”來分析 規(guī)模，本質(zhì)上就是中國的人口紅利、豐富的自然資源、雄厚的經(jīng)濟(jì)體量、完備的工業(yè)體系（在聯(lián)合國工業(yè)體系名錄里，中國是唯一一個(gè)具備完善工業(yè)體系的國家。就是說從航天飛機(jī)到一根縫衣針，各行各業(yè)在中國都可以找到。這里可能有人要說了，中國不是“缺芯”嗎？其實(shí)，這是個(gè)誤讀，中國并非無芯，只是芯片產(chǎn)業(yè)還不夠強(qiáng)大），構(gòu)建了中國強(qiáng)大的“戰(zhàn)略縱深”。這就是規(guī)模造就的一種不可替代的能力，也是一種戰(zhàn)略資源。 對于中國通信而言，就是因?yàn)橹袊笠?guī)模市場給了中國通信的足夠的騰挪空間。例如，固話時(shí)代，中國通信面臨西方技術(shù)和設(shè)備一統(tǒng)天下的局面，是很難插足的。當(dāng)時(shí)的中興、華為采用了最經(jīng)典的戰(zhàn)略“農(nóng)村包圍城市”，也就是從“農(nóng)話”開始滲透，讓產(chǎn)品獲得市場驗(yàn)證的機(jī)會，進(jìn)而優(yōu)化產(chǎn)品再打進(jìn)城市，與西方廠商抗衡。這就是中國通信成功邁出的第一步。 正是因?yàn)橹袊笠?guī)模市場，中國通信從1G的空白，到今天的5G領(lǐng)跑，就得益于中國規(guī)模化的商用市場驗(yàn)證和推動(dòng)，目前中國已經(jīng)建成了全球最大的4G商用網(wǎng)絡(luò)。 三、從“人才”來分析 中興通訊的成就和發(fā)展，得益于“工程師紅利”，每年大批專業(yè)技術(shù)型人才被招入公司，這是通信企業(yè)長期的競爭優(yōu)勢。根據(jù)全球產(chǎn)業(yè)“比較優(yōu)勢”理論來看，這就是中國的產(chǎn)業(yè)人才資源優(yōu)勢。 目前我國科技人力資源總量位居世界第一，截至2014年底達(dá)到8114萬人。其中大學(xué)本科及以上學(xué)歷的科技人力資源總量達(dá)2960萬人，相當(dāng)于美國科學(xué)家工程師數(shù)量的總和（根據(jù)美國《科學(xué)與工程指標(biāo)2014》數(shù)據(jù)，美國科學(xué)家工程師總量為2190萬人）。我國科技人力資源中全時(shí)投入研發(fā)活動(dòng)的人數(shù)也位居世界第一位，2014年達(dá)到371.1萬人年，相比美國的126.5萬人年（2012年）、日本的89.5萬人年（2013年）、英國的36.2萬人年（2013年）大幅領(lǐng)先。 就中興通訊而言，在其33年的發(fā)展歷史中，總共超過30萬員工先后加入公司，這些來自于中國和全球各國的通信人才立志創(chuàng)新、篳路藍(lán)縷、前赴后繼，成就了中國企業(yè)在通信領(lǐng)域的全球競爭實(shí)力。 四、從“效率”來分析 前文提到，移動(dòng)通信時(shí)代，中國通信歷經(jīng)了1G空白、2G跟隨、3G突破、4G并行、5G開始領(lǐng)跑的崛起路徑。在曾經(jīng)烽煙四起通信江湖，一路過關(guān)斬將，跑到“剩者為王”的今天。 “那些曾經(jīng)叱咤風(fēng)云的西方通信企業(yè)（彼時(shí)個(gè)個(gè)都是全球響當(dāng)當(dāng)?shù)木揞^）緣何都紛紛倒下了？”身邊的朋友常常會問我，我回答：“它們主要死于‘效率革命’”，因?yàn)槌バ剩€有制造成本、人才、市場規(guī)模等因素。 曾經(jīng)的西方通信巨頭“傳統(tǒng)的作業(yè)”習(xí)慣，導(dǎo)致了其內(nèi)部組織架構(gòu)僵化，造成運(yùn)營效率低下；同時(shí)，低效的管理和運(yùn)營模式，也無法更好的滿足復(fù)雜的市場環(huán)境、多變的客戶需求。我曾跟朋友們開玩笑，人家（曾經(jīng)的通信巨頭）的工作時(shí)間是5*8小時(shí)，而我們可能是7*24小時(shí)（半夜爬起來開電話會議、回復(fù)國際客戶郵件）。中國通信一路走來，靠的就是“拼搏和勤奮”（高效、定制化解決方案，與自主研發(fā)創(chuàng)新等）。 5G戰(zhàn)略地位與價(jià)值 將為中興提供更廣闊的發(fā)展空間 中國通信肩負(fù)《中國制造2025》的重要使命。《中國制造2025》本質(zhì)上就是要通過新一代信息技術(shù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)業(yè)效率，進(jìn)而從整體上提高中國制造業(yè)水平，實(shí)現(xiàn)制造業(yè)強(qiáng)國的目標(biāo)。 在《中國制造2025》里，有一條清晰的脈絡(luò)直指“通信產(chǎn)業(yè)”： 1）《中國制造2025》的十大重點(diǎn)領(lǐng)域中，“新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)”首當(dāng)其沖； 2）“新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)”中的六大領(lǐng)域里，“下一代通信網(wǎng)絡(luò)”（5G技術(shù)等）又排在首位； 3）當(dāng)我們梳理中國通信的中堅(jiān)力量時(shí)，又會發(fā)現(xiàn)有中興、華為這樣的中間力量，如中興·5G先鋒。 從上述不難看出，中國制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，以及水平和效率的提升，中國“5G技術(shù)”肩負(fù)著非常重要的使命。 因?yàn)?G技術(shù)將成為所有信息技術(shù)的底層通用技術(shù)，包括互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算，及人工智能等等都離不開； 同時(shí)，作為通用技術(shù)將深入改變各個(gè)行業(yè)和產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)、商業(yè)模式、運(yùn)行效率，并從經(jīng)濟(jì)層面上影響全社會，包括金融、就業(yè)等各個(gè)領(lǐng)域； 再者，5G帶會來廣泛的行業(yè)應(yīng)用，如：增強(qiáng)型室內(nèi)外寬帶、企業(yè)團(tuán)隊(duì)合作、培訓(xùn)教育、虛擬現(xiàn)實(shí)、智能農(nóng)業(yè)、智慧城市、智能家居、城市安全、自動(dòng)駕駛、無人機(jī)、工業(yè)自動(dòng)化、遠(yuǎn)程醫(yī)療、智能電網(wǎng)等，將滲透到我們工作、生活的方方面面。 5G成為各國和地區(qū)爭搶發(fā)展的技術(shù)高地，都試圖在標(biāo)準(zhǔn)領(lǐng)域擁有更多的話語權(quán)。多家機(jī)構(gòu)同時(shí)表示，5G網(wǎng)絡(luò)推廣策略不會像4G那樣激進(jìn)，這意味著中國5G服務(wù)將采取在長期范圍內(nèi)逐步推進(jìn)的路線。國際咨詢機(jī)構(gòu)安永預(yù)計(jì)，2019~2025年，中國5G資本支出將達(dá)到1.5萬億人民幣（約合2230億美元）。到2025年，中國的5G用戶數(shù)將達(dá)到5.76億，占全球總數(shù)逾40%。 6月14日，3GPP全會批準(zhǔn)了第五代移動(dòng)通信技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)（5G NR）獨(dú)立組網(wǎng)(Standalone, SA)功能凍結(jié)。首個(gè)完整意義的國際5G標(biāo)準(zhǔn)正式確定，是5G發(fā)展的重要里程碑，意味著5G商用愈發(fā)接近，進(jìn)入最后的全面沖刺階段。 作為業(yè)界公認(rèn)的5G先鋒，中興必將抓住此契機(jī)，快速恢復(fù)正常運(yùn)營，全力恢復(fù)5G工作，助力5G全球商用部署。同時(shí)浴火重生的中興也將化危為機(jī)，進(jìn)一步優(yōu)化合規(guī)、內(nèi)控等建設(shè)，持續(xù)加大研發(fā)投入，強(qiáng)化核心技術(shù)的自主創(chuàng)新能力，為其長遠(yuǎn)發(fā)展保駕護(hù)航。 綜上所述，從行業(yè)的角度看懂中興的基本面，無非就三個(gè)點(diǎn)： 首先，理性看待中興事件，痛定思痛，認(rèn)清現(xiàn)實(shí)； 其次，主觀努力與客觀環(huán)境，成就了中興通訊； 最后，5G戰(zhàn)略地位與價(jià)值，將為中興提供更廣闊的發(fā)展空間。 以這幾個(gè)點(diǎn)為基準(zhǔn)，從行業(yè)角度看金融市場預(yù)期，中興通訊在未來的成長還是值得期待的。 --------------------------------------------------------- 免責(zé)聲明： 1.本文援引自互聯(lián)網(wǎng)，旨在傳遞更多網(wǎng)絡(luò)信息，僅代表作者本人觀點(diǎn)，與本網(wǎng)站無關(guān)。 2.本文僅供讀者參考，本網(wǎng)站未對該內(nèi)容進(jìn)行證實(shí)，對其原創(chuàng)性、真實(shí)性、完整性、及時(shí)性不作任何保證。